過去幾年來，無風險利率持續下行，權益市場波動加劇，“固收+”產品以其攻守兼備的特點，受到了越來越多投資者的關注。“固收+”是如何實現“+”收益的？華安基金權益投資部多元資產組基金經理許富強表示，要在關注公司質地基礎上，追求資產的成長屬性，與時俱進才有未來，在控制風險的前提下積極擁抱AI等產業新趨勢，于“穩”與“進”之間尋求更優解。

　　以周期為錨 根據景氣度構建組合

　　“我們或許不會知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。”霍華德·馬克斯的這句話道出了周期的本質。2011年入行至今，歷經宏觀、有色、汽車等多行業研究積淀，許富強篤信：萬物皆有周期，市場表現本質是各類周期的疊加與共振。

　　在他的投資體系中，周期與成長并非對立，而是深度融合的整體。以有色金屬為例，行業本身具備成熟周期屬性，但在經濟發展特定階段，又會兼具成長屬性。例如，當下鋼鐵、煤炭屬于傳統周期，但部分稀缺資源與新材料兼具周期與成長屬性。基于此，許富強將各類資產納入周期范式，結合產業生命周期階段來判斷其所處位置。

　　具體來看，許富強把資產周期劃分為四個階段：周期底部左側、周期上行景氣、周期頂部高估值、周期下行回落。在資產配置時，主要選擇景氣上行階段資產。他坦言，周期頂底拐點極難精準判斷，底部可能“越抄越跌”，頂部也會“一賣就飛”，所以在操作中不賭賽道，不押風格，而是按照資產景氣度進行有梯度的布局。

　　具體來看，許富強會精選一兩個偏左側行業作為組合的"種子"，聚焦抗周期、能穿越行業寒冬的優質龍頭，同時布局兩三個景氣行業增強組合進攻性。從選股策略來看，當行業進入景氣階段，關注邊際變化最大、未來有產能增長、盈利增速更好的公司。

　　“人的精力是有限的，不可能深入了解每一個行業，這就需要投研平臺的支持。”許富強表示，華安基金的投研平臺具有"開放、專業、高效"的特點，實現資源共享與高效協同。

　　聚協同之力 積小勝為大勝

　　從許富強的投資經歷看，早在2015年，彼時“固收+”產品尚未被市場充分認知，許富強就開始管理偏絕對收益的"固收+"專戶產品。“權益市場波動較大，‘固收＋’的核心使命是力爭實現絕對收益目標，通過組合構建為投資者提供回撤比較可控的產品，積小勝為大勝，穿越市場周期。”許富強表示。

　　以許富強、周益鳴共同管理的華安添利6個月持有期債券基金為例，產品定位為低波“固收+”，風險資產敞口圍繞10%附近波動，嚴格控制下行風險。在分工協作上，周益鳴負責構建組合“收益底盤”，包括債券投資管理、風險與流動性控制等；許富強專攻權益增強，精準把握股票市場機會。他們兩人的辦公座位相鄰，溝通無縫銜接，決策高效順暢。

　　根據基金合同，華安添利6個月持有期債券基金股票倉位上限為20%，許富強表示，雖然產品運行中維持一定中樞，但在市場極端情況下，基金倉位可以靈活調整，把握投資機會。譬如，2024年9月下旬，市場強勢反彈，基金快速提升股票倉位，國慶節后市場回落，股票倉位又回歸中樞水平。

　　“該基金設置六個月持有期，一方面可以穩定產品負債端，為大類資產配置和組合調整提供時間窗口，另一方面，從投資者體驗角度，六個月的維度能夠平滑短期波動，優化投資者持有體驗，避免因短期震蕩引發非理性申贖。”許富強說。

　　在許富強看來，投資要與時俱進，在選擇投資標的時，不僅要看重公司質地與安全邊際，還要緊跟科技前沿，把握最新產業發展帶來的機會。面對AI產業浪潮，他強調以開放心態擁抱新變革，持續拓展投研能力圈，讓收益來源更多元、組合更具活力。在許富強看來，唯有緊跟產業迭代、不斷升級認知，才能在多變的市場中，為“固收+”產品做好加法。