宏觀主題

　　華安宏觀觀點——緊縮預期與市場波動

　　宏觀面緊縮預期給A 股市場中帶來了巨大的沖擊。從表象來看，多方面的因素觸發了市場的調整，包括商品期貨市場的暴跌、各類傳聞、連續提高準備金率及對加息的進一步預期等，不過核心因素就是市場對于宏觀緊縮的預期越來越強烈，尤其在短期通脹形勢嚴峻、政策重心很可能已經由保增長轉向控通脹的背景下，后續進一步緊縮貨幣的概率越來越大。此外關于年內信貸資金短缺及明年新增信貸下降的可能性也在增加，再加上前期市場快速上漲中累積了大量的獲利盤，因此出現籌碼松動并迅速演變成為集中性恐慌殺跌的現象。

　　總體上看，前期投資者對于流動性的預期頗高，尤其是美聯儲QE2 的實施進一步強化了市場的這一預期，但隨著國內通脹態勢的惡化，收緊貨幣將成為政府不得不采取的舉措，這將嚴重影響到未來的流動性預期，再加上美元持續大幅貶值后存在階段性反彈的動力，大宗商品的回調也會對周期股的走勢帶來負面影響。因此，預期波動與短期市場走勢密不可分，也是市場波動的根本性因素。

　　熱門評析——存款準備金率仍有上調空間

　　全國人大財經委員會副主任吳曉靈在北京表示，中國存款準備金率仍有上調空間。由于中國的存款準備金需要付息，且中國銀行制定存款準備金付息的尺度同時覆蓋銀行的存款成本，上調存款準備金率只是減少了過多的利潤，不會在財務方面對商業銀行產生硬性沖擊，因此未來存款準備金仍有上調的空間。她認為，中國過于寬松的貨幣信貸環境減緩了世界金融危機對中國的沖擊，但也惡化了調結構、轉方式的貨幣環境。“目前中國貨幣過多是一個不爭的事實。貨幣供應量超過GDP 和物價增速過多，會加大通貨膨脹的壓力，從而催生資產泡沫。”她表示，政府應當加大管理力度，貨幣政策應回歸穩健。

　　針對金融國際環境的中國的沖擊，吳曉靈認為，中國首先應當加大對沖力度，減少國際游資對中國實體經濟的沖擊；其次要理順要素價格，減少匯率壓力；另外，控制銀行間流動性和市場流動性，逼高市場利率，減低資產泡沫程度也十分必要。

今日要聞

　　銀監會：嚴防信貸資金炒作農產品。銀監會近日下發《中國銀監會關于加強當前重點風險防范工作的通知》，要求銀行徹底糾正固定資產貸款合同中的“整借整還”條款，改為在必要寬限期后至少每半年還本一次，利隨本清。

　　商務部要求采取措施穩定油價。為切實保障國內成品油市場供應，商務部要求地方各級商務主管部門密切關注市場，建立健全成品油市場應急預案，協調成品油經營企業努力增加產量，保證市場供給,合理調配資源，穩定商品價格。

　　年前有望再添34 只，基金募資近700億。新基金審批放行近幾個月明顯提速。數據顯示，當前已結束募集和正在募集的新基金達到34 只，按今年新基金平均首發規模計算，未來這些基金有望為市場帶來約700 億元增量資金。

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