策略主題

　　華安策略觀點——政策日漸明朗，市場震蕩中等待

　　從本輪市場的反彈情況來看，市場對于調控政策可能放松的朦朧預期、持續超跌導致大批周期性行業估值低估并引發的估值修復動力，再加上良好中報業績的助推，由此實現了反彈行情的發展。但是，從近期市場的運行格局來看，一方面經濟政策面的走向日漸明朗，另一方面，A 股市場熱點轉換頻率逐漸加快，部分投資者短期獲利回吐的心態有所流露，由此造成了市場的震蕩和波動。 

　　 我們認為，以中報數據看靜態估值，市場在可接受區間內，雖然未來經濟轉型中存在不確定性，但整體估值對應的點位沒有到完全不可接受范圍。同時，基于我們對于中國經濟要保持較強的信心，證券市場對中國經濟的代表性越來越強，調控政策也將逐步回復到正常水平，下半年市場有望呈現震蕩中緩步向上的趨勢。就短期而言，市場將耐心等待地產銷售數據的明朗，投資者可以以靜制動，并關注農產品價格波動帶來的機遇及風險。

　　八面來風——機構觀點參考

　　國信證券：上周A股先揚后抑，主要是受到房地產政策預期不確定性的影響，及大消費類板塊獲利回吐壓力所致。截止上周五，上證指數和滬深300漲幅分別為1.4%和1.5%。對于后市的判斷，在基本面和政策面預期沒有重大變化的前提下，投資者對未來市場分歧較大，我們對短期的判斷是，擴容節奏沒有變化，市場依然處于震蕩走勢，建議投資者把握好節奏。對于市場趨勢的看法，趨勢上的樂觀待房地產政策利空出盡或者出現價跌量升的情形，以及通脹預期明顯有所緩解。

　　中投證券：上周A 股以震蕩上行為主，觸及2700點。兩市成交量和成交金額較前一周顯著放大。地產的細化政策及預期顯示行業調控氛圍依然嚴峻，但上周地產調整不大。由于前期充分消化了政策預期，我們認為預期內政策的細化對市場的影響是在弱化的。另外，近期的地產政策總體上以調控開發商為主，是為了促使開發商加快銷售和建設的速度，所以將進一步強化對9 月、10 月一線城市價跌量升預期（庫存上行周期難出現價升的情況）。所以，我們認為并沒有影響地產行業的中期上行趨勢。

今日要聞

　　李克強稱繼續落實房地產調控政策。保障房建設工作座談會在江蘇省常州市召開，李克強要求地方政府以更大的決心、更有力的措施，多渠道增加資金投入，加快把保障性住房這一重大民生工程建設好，同時要堅決抑制投機炒作行為，鞏固調控成果。

　　聚焦新股發行第二輪改革，四大亮點引關注。新股發行體制第二階段改革開啟。證監會發布了《關于深化新股發行體制改革的指導意見》（征求意見稿），正式提出第二階段改革措施。

　　連平：8 月CPI 或突破3.3% 下半年物價回落。交通銀行首席經濟學家連平表示,居民消費價格指數有可能在8 月份突破3．3％,成為年內高點,然后隨著物價下拉因素增多,下半年通脹壓力將逐漸減輕。

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