策略主題

　　華安策略觀點——反彈中凸現顯著的結構性機會

　　上周股指大幅上揚，成交金額明顯放大，個股活躍度增強，投資者做多熱情高漲。從盤面來看，上周中期業績預增和具有高送轉題材的個股仍然表現強勁，航空板塊在人民幣升值預期和良好運營數據刺激下成為漲幅最大的板塊。

　　從經濟層面來看，盡管目前關于二次探底的聲音不絕于耳，但我們對中國經濟的長期趨勢并不悲觀，認為目前遭遇的只是經濟轉型過程中的困難，中國經濟可以依托區域轉移、產業轉型以及城鎮化最終重獲較高速增長。下半年的股市將在保增長與調結構之間尋求平衡。

　　我們認為，制度紅利帶來的經濟成長空間仍然巨大，股市發展前景依然值得期待。伴隨著經濟增長方式轉變、新興產業崛起、收入分配制度改革、區域發展更加平衡，證券市場仍將存在顯著的結構性投資機會，值得我們為此興奮。

　　八面來風——機構觀點參考

　　廣發證券: 本周市場反彈屬于投資情緒好轉帶動的估值修復,我們在中期策略中提及的后續大盤走向的決定性因素——政策因素，其中財政政策目前正向積極方向發展,包括新興能源產業規劃、收入分配改革、西部振興計劃等，均兼顧了短期和長期經濟增長；貨幣政策目前仍處于穩定狀態，影響中性；定價模式改革影響短期中性，中期趨弊，長期趨利。但是單純的投資情緒好轉在我們的估值模型中顯示，只能帶動大盤反彈最高到2700點。

　　中信證券：估值修復行情來自于對經濟預期與政策預期的逐漸明朗。近期公布了半年度經濟數據，最大的不確定性在投資，基建、工業和房地產開發的投資在下半年回落程度直接決定了經濟增長回落的速度和幅度。然而為何在公布了未來可能繼續向下的經濟數據以后，市場反而出現所謂的“估值修復”行情？我們認為這是市場對于住建部關于保障房建設將如期完成，通脹預期下降政策將會有所放松，歐洲危機暫時平息的反應，過于悲觀預期在中報業績的支撐下開始得以修復，這是我們理解的這一輪 10% 上漲行情的動力所在。

今日要聞

　　證監會將研究開發經濟需要的期貨期權。中國證監會期貨監管一部副主任劉云峰在24 日舉辦的“中國經濟論壇2010：衍生品與實體經濟”上透露，中國證監會將加強農產品期貨市場建設，深入探索農產品期貨服務三農的運作模式，研究開發國民經濟需要的商品期貨、金融期貨以及期權等。

　　上半年房地產貸款增速回落明顯。中國人民銀行24 日公布統計數據顯示，上半年，全部金融機構本外幣中長期貸款新增4.02 萬億元，比3 月末和上年末分別下降7.1 和5.9 個百分點。

　　反彈進入攻堅階段。市場上周連漲5天，收出年內最大一根周陽線，市場做多熱情迸發，熱點全面開花，有效激活了市場人氣，市場成交額也大幅放大。

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