策略主題

　　華安策略觀點——華安基金下半年投資策略

　　今年上半年A 股走勢以4 月中旬的房地產調控政策出臺為界顯著分為兩個階段。上半年壓力的本質，是經濟大幅回升短期超調后形成的回落壓力，和地產泡沫急劇膨脹引發刺激政策過猛退出的疊加。從中期看，我們堅持認為，經濟增長的趨勢仍然穩固。制度、研發、教育、資本積累四大經濟增長要素均在持續改善；經濟轉型、區域發展、大規?；?，以及潛在需求旺盛，提供了進一步的支撐。預期今年不加息，匯率緩慢升值，后期政策重點還是在推動轉型方面。

　　我們預期上述經濟調整會在三季度末完成，經濟形勢會更加穩固，對企業利潤的預期會更加清晰，市場有望開始回升。市場的調整會逐步消磨掉信心，但同時也在消化悲觀的預期。從目前的整體估值水平來看，基本上處于相對合理區間內，對長期投資者開始有吸引力。近期大股東或管理層的增持行為其實也從另一側面給出了信號。

　　八面來風——機構觀點參考

　　廣發證券: 下半年A 股運行將呈現如下特征:指數將會震蕩筑底;下半年不具備大的趨勢性機會,但是結構性機會仍在;經濟或有二次探底,但絕不會有二次刺激!主要投資機會,存在于受益經濟結構調整的局部之中。下半年的投資重點是新興行業和大消費,同時關注周期類品種的階段性反彈機會。操作上應該以穩健為主,控制系統性風險,做好倉位管理。建議組合配置的主要行業是:百貨零售、醫藥、旅游、娛樂、新能源、生物醫藥、新材料、節能環保、信息產業。

　　國泰君安：下半年，受出口增速持續下降，汽車消費放緩等因素的影響，我們認為工業增速將會持續下降，但電氣、機械設備等行業的增長將會成為工業增長新的動力。在制造業中，受基礎建設及工業企業技術升級影響，電氣、機械設備及交運設備等行業投資增長仍將持續；在政府鼓勵民營企業投資，國有投資退出的情況下，民營企業有望接棒。綜合以上三點，我們認為在政策刺激性政策退出的情況下，下半年固定資產投資增速仍有望維持穩定。

今日要聞

　　首批季報揭示基金二季度大減倉。近日，24 家基金公司首批公布了旗下基金二季報。統計顯示，震蕩市中基金趨向以靜制動，二季度平均減倉近一成，金融股成為最大減持對象，而醫藥生物制品受寵。對于后市，基金出言謹慎，基本維持三季度震蕩判斷。

　　住建部：中央已經撥600 余億元支持保障房建設。住房和城鄉建設部部長姜偉新17 日表示，為完成今年580 萬套保障性住房建設任務，中央已下達600 多億元資金予以支持。他強調，要堅定不移地繼續遏制部分城市房價過快上漲，做好利用住房公積金貸款支持保障性住房試點工作。

　　溫家寶陜西考察：國民經濟繼續朝著宏觀調控預期方向發展，成績來之不易。

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