宏觀主題

　　華安宏觀觀點——通脹壓力減弱，匯率基本均衡

　　美國經濟復蘇勢頭趨緩，凸現庫存正?；蠼洕_始向最終需求的疲弱狀況回歸。企業和居民仍然在去杠桿，信貸低迷，美國仍然沒有擺脫通縮風險。在低基數效應和金融企業利潤大增的影響下，美國企業利潤增長強勁，企業利潤將成為拉動投資的主要希望，但這也很緩慢。

　　歐洲方面，德國等主要經濟體基本面依然良好，銀行業壓力測試結果可能好于預期，有助于階段性緩解市場對主權債務危機進一步蔓延的擔憂。從歐元匯率、CDS和股市表現看，歐洲的情況似乎正在穩定下來。

　　中國貨幣繼續走向恢復均衡，通脹壓力正在減弱，而中長期貸款占比上升顯示貸款需求依然旺盛。雖然5、6月份貿易順差大幅增加，但外匯占款增速卻顯著下降，顯示資本流動方向可能已經出現逆轉，人民幣匯率基本處于均衡水平。出口增速仍然穩定在較高水平，但進口增速下滑迅速，這與工業產出、國內需求增速放緩是一致的。總的來說中國經濟仍處于庫存調整進程中，但我們相信情況要遠遠好于A股市場的預期。

　　熱門評析——通脹預期得到有效管理

　　國家統計局11日公布的數據顯示,廣義貨幣供應量的增速從去年同期的28.46％下降到18.5％,其增速的回落降低了流動性過剩的擔憂,說明通脹預期得到有效管理。

　　因輸入大宗原材料價格和食品價格下降及歐美經濟的收縮,中國短期內不會有通脹壓力。在舉行的“2010恒生中國名家聚焦財富論壇”上,中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘如是說。“從長期看,中國將面臨通貨膨脹的壓力。但短期來看,中國并沒有通貨膨脹的壓力。”哈繼銘說。

　　哈繼銘認為,這主要取決于兩個原因,一是國際大宗產品價格下降。從目前看,我國輸入的大宗產品如原油等在歐洲債務危機深化之后,價格下行,緩解了我國輸入型通脹壓力。二是食品、蔬菜等價格下降。從最近農業部公布的“全國農產品批發價格指數”看,近期我國蔬菜等農產品價格處于下降趨勢,減小了通脹壓力。

今日要聞

　　中國發布首個國家信用等級報告。12日，大公國際資信評估有限公司在北京發布2010年國家信用風險報告和首批50個典型國家的信用等級。這是世界第一個非西方國家評級機構首次向全球發布的國家信用風險信息。

　　證監會與德國金管局簽署合作函。中國證監會主席尚福林和德國金管局主席約亨•薩尼奧日前分別代表中德證券監管機構在北京簽署《合作函》，表明中國證監會和德國金管局同意繼續加強中德兩國證券監管機構之間的技術交流及監管合作。

　　人民幣匯率中間價再創新高。昨日人民幣匯率的中間價為6.7718，再創匯改以來新高。這或許是受10日公布的6月中國貿易順差繼續擴大影響。

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