策略主題

　　華安策略觀點——回避過高估值 動態選擇行業配置

　　A股市場按照總市值來劃分，目前主板市場占比大約89％，中小板市場總市值占比約9％，而創業板市場在不長的時間里已經擁有2％左右的總市值占比，其發展迅速可見一斑，其發行價偏高也是眾口一辭。雖然很多中小板和創業板的上市公司成長性可期，但其估值偏高卻一直是很多投資人擔心的“達摩克里斯”之劍。美的不一定是合適的，在經濟整體前景迷霧重重的情況下，對過高估值的回避可能是降低風險的一個有效舉措。

　　在投資方向的選擇上，建議對周期性行業持謹慎態度，可以更加關注非周期性行業。同時，我們認為尤其可以關注ROE穩定類行業，例如電氣設備、計算機應用、港口機場高速、零售、餐飲旅游、建筑等，以及ROE增長類行業，例如醫藥、食品飲料、白電、保險等。

　　八面來風——機構觀點參考

　　廣發證券：展望下半年，我們認為目前市場風險仍未完全釋放，底部區間預期下一小臺階的可能性更大，但向下空間有限。第四季度能否走出更高的向上行情取決于政府挽救經濟走入小衰退的政策力度、平衡短期增長與長期轉型的政策取向、以及市場對政策的認可度。未來一年內市場更可能走一個緩慢向上的行情，短期經濟增速下滑和中長期經濟轉型帶來的不確定性是決定A股走勢的重要因素。

　　東方證券：新公布的PMI 指標顯示中國經濟景氣度依然維持在高位，但對比4、5 月份數據已明顯開始從高處下滑。中央政府持續對房地產調控，已對市場造成負面影響。加之外圍經濟的不確定性以及CPI 增速的持續走高,我們認為市場短期可能出現震蕩行情。對于中報業績有實質增長或受益西部23個重點工程的上市公司可以繼續關注。而中小板和創業板中雖然有較多公司具備較大的成長想象空間，而短期也累積了一定跌幅，但總體估值仍明顯偏高的個股，所謂的成長性即將受到中報的驗證，一旦預期落空，中期調整壓力仍較大。

今日要聞

　　央行副行長：適度寬松貨幣政策整體取向不變。11日央行副行長胡曉煉在中國宏觀經濟論壇上表示，從宏觀經濟的基本判斷來看，今年適度寬松的貨幣政策整體取向沒有變，促增長、調結構，管理通貨膨脹預期依然是政策重點。

　　海關總署10號公布今年上半年我國外貿進出口情況。7月10日海關總署公布最新數據稱，6月份我國外貿進出口總額達到2547.7億美元，其中出口額達到1374億美元，均刷新2008年7月的歷史紀錄，創歷史新高。

　　貨幣增速連續7個月回落。中國人民銀行11 日公布的數據顯示，上半年新增人民幣貸款4.63 萬億元；6 月份新增人民幣貸款6034 億元，M2 增速連續7 個月回落。

　　免責聲明：此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構成對買入或賣出此報告中提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何內容就任何投資作出任何形式的保證或承諾。此報告所載信息來源于本公司認為可靠的渠道，但本公司不對其準確性或完整性提供任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。此報告為本公司依據此報告發布日之前的已經發生或存在的事實作出的判斷, 本公司有權更改此報告而無須另外通知。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此報告的全部或部分內容產生的任何損失承擔任何責任。此報告的著作權及其相關知識產權歸本公司所有，本公司對此保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制或發布，且不得對此報告進行任何有悖原意的刪節或修改。此報告并非基金宣傳推介材料, 亦不構成任何法律文件?；鹜顿Y有風險，本公司提醒投資者注意風險，在投資本公司管理的基金時, 仔細閱讀《基金合同》等相關法律文件。