近期關于提高工人工資的報道頻現報端，富士康宣布將一線工人的實際工資調高一倍，廣州本田罷工一周后工人薪資提高25%等等。

　　過去十年間，中國一直作為“世界工廠”，進口原材料并向全世界出口廉價商品。但是隨著人口結構的變化，我國勞動力的平均年齡已經從1990年的25歲，上升到目前的35歲左右，接近日本80年代中期的水平。這意味著，進入勞動力大軍的年輕人在減少，廉價勞動力和與之相伴的加工出口模式的時代可能即將終結。

　　勞動力成本的上升，對于中國經濟有著深遠影響。從有利的方面來看，工資的上升有利于消費的上升、產業向中西部地區轉移、機器對人力的替代以及更深層次的產業結構升級。但從短期來看，工資的上升將直接影響企業的盈利空間，對缺乏轉嫁能力的低水平加工制造企業來說尤甚。

　　工資上升對上市公司的盈利影響幾何？哪些行業的壓力較大？從2009年財報的數據來看，企業“支付給員工及為員工支付的現金”占“營業成本”的比重，全部上市公司（除金融外）的比重為14%，其中軟件、餐飲旅游、電子元器件、交通運輸等行業的員工工資占營業成本的比重較高。假設全部上市公司在09年1月1日上調員工工資及福利費用30%，則全部上市公司（除金融外）的利潤下滑20%，電子元器件、鋼鐵、軟件、信息設備、建筑建材等行業的利潤下滑40%以上，地產、食品飲料、化工、采掘等行業受到的影響較小。

　　當然，類似富士康等一次性大幅上調員工工資的事件只是一個個案。對大部分企業來說，薪資的上調會是一個漫長而緩慢的過程，企業盈利所受到的影響也不會像我們上面簡單分析出的那么劇烈。各行業的工資水平也有較大差異，未來工資上漲的步伐也會有很大差異。周期性行業來說，盈利在各年度間大幅波動，人工成本的影響在景氣高點時對企業的影響也會比較小。但無法回避的是，薪資上調對企業盈利的負面影響將會在較長時期內存在。

　　有三類企業能較好的規避人工成本上升的負面影響。一是具有較強的定價能力、能將成本壓力轉嫁出去的企業，包括技術領先、有品牌優勢等企業；二是具有大規模推廣自動化生產的行業、以機器替代人工的企業；三是具有較強的成本節約能力的企業，這類企業盡管不能回避人工成本的上升，但通過管理精細化，對其他成本和費用做到盡量的節省，也能彌補人工成本上升的影響。相信在中國經濟轉型的艱難歷程中，以上三類企業將更能凸顯自身的市場競爭力，其價值也將被資本市場深度挖掘。

（作者系華安基金公司財富管理部投資經理）