策略主題

　　華安策略觀點——對市場大幅波動的點評

　　今日市場出現了近5%的大幅下挫，以銀行、地產為代表的權重股跌幅居前，30 多只個股達到跌停，反映市場恐慌氣氛有所加劇。綜合來素看，市場下跌與國內外多方面因素有關，但更主要的還是受到了周末出臺的地產調控政策的影響：

　　首先，自上周的國務院常務會議以來，對房地產調控的措施不斷升級，組合拳的力度之大遠遠超過此前的市場預期。其次，上周五美國股市因高盛被指欺詐的影響大幅收低，結束了此前連續六周上漲的勢頭，并由此帶動大宗商品市場的下跌，海外市場表現的低迷對短期A 股市場情緒也造成了一定的負面影響。此外，期貨與現貨市場的負向反饋效應有所體現，剛上市兩天的股指期貨在今日盤中出現快速跳水，可能一定程度上也對現貨市場的投資者心理帶來了影響。

　　總體判斷，宏觀經濟和企業業績的繼續向好確立了基本面的有力支持，我們認為整體市場格局并不會因為短期的下跌而打破，未來市場由于受制于基本面和政策的反復博弈，繼續維持在2800-3200 點區間震蕩的可能性偏大。

　　八面來風——機構觀點參考

　　銀河證券：上周市場面臨著一系列因素的沖擊和考驗：宏觀經濟數據公布、房地產調控政策連續出臺、股指期貨正式上市交易等。在經濟增長前高后低的格局下，全年不會出現過熱，因而A 股市場面臨的整體性政策風險不大，但是房地產調控或會給市場帶來不確定性。經過前期的普漲后，大多數小盤股將面臨巨大的調整風險。盡管風格轉換可能不會一蹴而就，或許將在猶豫中完成，但方向應該是確定的。相對于風險與收益的不平衡，建議投資者重點關注大盤藍籌的系統性投資機會。

　　光大證券：利空密集導致大、小盤都繼續震蕩，短期可能走低雖然上周發布的宏觀經濟數據較好，但大盤并未上漲，原因就在于利空太多，市場情緒低迷：（1）國務院出臺了嚴厲的房地產調控政策；（2）傳農行IPO 時間確定；（3）上周允許上市公司分拆子公司到創業板上市。周末又出現了新的利空因素：國務院要求部分城市暫停發放第三套及以上住房貸款；傳聞將開展房產消費稅試點。我們認為，房地產調控政策尚未出盡，各個利空因素將持續地打壓指數。短期之內大小盤股都將繼續震蕩甚至下跌，投資者宜謹慎為主。

今日要聞

　　國務院再出重拳調控樓市。國務院昨日發布通知，要求嚴格限制各種名目的炒房和投機性購房，房價過高地區可暫停發放購買第三套及以上住房貸款，對不能提供1 年以上當地納稅證明或社會保險繳納證明的非本地居民暫停發放購買住房貸款。

　　胡錦濤：將穩步實施有管理的浮動匯率制度。國家主席胡錦濤在金磚四國峰會上指出，中國將穩步實施有管理的浮動匯率制度，并表示，各國應保持宏觀經濟政策的持續性和穩定性，以鞏固世界經濟復蘇基礎。

　　商務部披露外貿“十年倍增”設想。商務部研究院18 日公布報告提出，未來十年中國將推動貨物和服務貿易雙雙實現“倍增”，同時繼續努力推動進出口貿易平衡發展。

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