策略主題

　　華安策略觀點——流動性預期變化影響短期走勢

　　今年以來，流動性預期轉折性的變化引發了階段性市場的震蕩和調整，其根本原因主要有兩點：短期看，市場前期對全球經濟復蘇的進程和速率過于樂觀，目前作出了對行業及公司估值的正常修正；從長期看，我們對經濟新增長動力的方向和持續性需要更長時間的觀察與評估。
我們認為，未來市場發展的催化劑可能是：一個來自“通脹壓力緩解+負利率”，即通脹率上升到3%左右后轉為走平，此時通脹預期不會加速，但負利率需要提升利率，從而催動銀行開始慢漲。另一個是“房地產銷量、建設和投資回落后企穩，并能投提供一個平穩增速”，從而催動地產、建材、鋼鐵、汽車、家電等回升。這兩個催化劑預計要在4月之后才能出現。在此之前，短期市場會繼續弱勢波動甚至進一步小幅下跌。
總體來說，我們對于年中前后啟動慢牛行情有所期待，同時仍強調超越今年的波動，把握消費、低碳環保等長期趨勢性力量。

　　八面來風——機構觀點參考

　　海通證券：盡管緊縮政策預期提前兌現的可能性在逐步加大，但我們認為僅從央行操作角度來看，這種緊縮政策提前的速度并沒有市場想像的這么快，加息的時點選擇不太可能在2月份，利空沖擊過后市場有望修復短線反應過度的下跌。權重股有望成為估值修復的領頭羊，金融股領頭的權重股可能會出現一定的階段性表現機會。一是估值較低，安全邊際高；二是對利空反應過度，有修正需要；三是股指期貨的預期支撐和不斷刺激。

　　湘財證券：本周A 股將面臨及其復雜的局面：既有央行調高存款準備金率的國內利空及美聯儲提高貼現率的國際利空存在，又有大宗商品不跌反漲的利好存在；市場面上，既有美國股市持續走高的利好存在，又有亞洲股市沖高回落的利空存在。綜合多空交織的因素，再加上“兩會”即將召開，我們判斷A 股有望延續其自身的走勢，即節前最后一周的反彈格局。從中線來看，A 股的反彈僅僅是最后一次上摸3000 點上方的高位，所以2 月最后一周的短期反彈是我們調倉的好機會。

今日要聞

　　股指期貨開戶工作今日啟動。根據股指期貨上市工作的總體安排，中金所定于22日9時起正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請，這意味著股指期貨開戶工作啟動。

　　融資融券試點初期標的證券與擔保品公布。近日，滬深證交所正式發布《關于融資融券業務試點初期標的證券名單與可充抵保證金證券范圍的通知》，標的證券為深證成指和上證50指數成份股；擔保品為債券、基金與股票。

　　節后首周64份年報將披露。春節后第一周又將掀起年報披露小高潮,屆時兩市將有64份年報陸續亮相,其中包括18家基金重倉公司。從業績快報來看,這些公司去年業績表現多數搶眼。

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