策略主題

　　華安策略觀點——市場進入震蕩整固期

　　長達七周的持續上攻行情及七連陽走勢在上周暫告終結，單周下跌4.44%。從消息面上，上周特別在后半周市場出現了較大幅度的調整之后，部分主流經濟學家提出央行貨幣政
策或將微調的言論，對場內信心構成了一定程度的影響。此外，巨型海外中國概念股票或將在今后一段時間內登陸內地市場也對市場資金面的狀況構成了一定的壓力，都將對未來一段時
間市場的運行構成較為沉重的負面壓力。

　　從市場層面來看，我們已經發現市場存在投機氣氛有所抬頭的現象，重交易性機會，輕價值投資，市場追捧短線熱點等等特征使得市場短線估值體系面臨重新審視，這在一定程度上已引發了市場的深層次思考。總體上看，我們認為目前市場短期波動和調整尚屬正常范圍，但成交量持續萎縮使得市場震蕩周期可能會有所拉長，未來市場發展的結構性分化也將會進一步加劇。

　　八面來風——機構觀點參考

　　中信證券：A 股市場經震蕩整固后將依然上行，市場已進入流動性和經濟復蘇共同推動的階段。短期內市場在上漲過快、估值高企和國家信貸政策微調的憂慮中進入震蕩。在強勁的復蘇預期下，居民儲蓄的活期化、貿易順差、熱錢流入將會支撐國內流動性。政策短期不會出現方向性調整。當前重點看好的行業是保險；中游的玻璃、水泥、鋼鐵以及中游中與出口相關的工程機械、電子、造紙、汽車；同時可關注上游資源品。

　　長江證券：政策上看，目前宏觀經濟政策不會出現大的轉向，但應關注央行貨幣政策微調與新股發行的累積效應對大盤走勢短期的不利影響，近期的深幅調整和央行貨幣政策將微調密切相關。投資者操作上建議適當謹慎。可關注銀行股能否啟動，銀行股的全面啟動能帶領大盤繼續上攻。熱點板塊方面，建議投資者關注化纖、地產、新能源，回避有色。

今日要聞

　　溫家寶：適度寬松貨幣政策不動搖。溫家寶近日在江蘇考察時指出，在當前我國經濟發展企穩向好的形勢下，中央強調要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，堅持實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不動搖。

　　銀監會：信貸風險穩中有降。中國銀監會9 日公布上半年信貸投放情況顯示，上半年我國銀行業金融機構新增本外幣貸款7.72 萬億元，同比增幅為32．8%。同時，不良貸款余額和比例保持“雙降”——商業銀行不良貸款余額5208 億元，不良貸款率為1．8％，比年初下降0．64 個百分點。

　　票據融資高增長態勢明顯減緩。

　　免責聲明：此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構成對買入或賣出此報告中提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何內容就任何投資作出任何形式的保證或承諾。此報告所載信息來源于本公司認為可靠的渠道，但本公司不對其準確性或完整性提供任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。此報告為本公司依據此報告發布日之前的已經發生或存在的事實作出的判斷, 本公司有權更改此報告而無須另外通知。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此報告的全部或部分內容產生的任何損失承擔任何責任。此報告的著作權及其相關知識產權歸本公司所有，本公司對此保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制或發布，且不得對此報告進行任何有悖原意的刪節或修改。此報告并非基金宣傳推介材料, 亦不構成任何法律文件。基金投資有風險，本公司提醒投資者注意風險，在投資本公司管理的基金時, 仔細閱讀《基金合同》等相關法律文件。