市場主題

　　華安策略觀點——5月投資策略

　　我們認為，目前的經濟背景是最壞時期過去：經濟底部已經探明，未來幾個季度GDP增速將處于"V"型持續回升之中。從市場環境因素分析，情況已有顯著改善，以美國為代表的發達經濟體初現低位企穩跡象，信貸持續擴張帶來流動性的極度充裕，政府投資穩步推進，出口顯現小幅恢復的端倪。

　　從中線趨勢判斷，市場將繼續沿著經濟復蘇預期的主線演進，現階段乃至未來幾個月之內，我們認為很難出現能夠顯著改變這一預期的因素。中短期而言，市場正處于由流動性和政策推動轉向基本面推動的過渡時期，業績與估值的暫時偏離以及政策效應的衰減，都可能加劇大盤的階段性波動并帶來一定幅度的調整，市場格局也將由前期的單邊走高轉為寬幅震蕩，但基于寬裕流動性這一核心支持因素的存在，大盤調整的時間和空間都比較有限。我們判斷，二季度經濟運行態勢的初步明朗，很有可能成為改變市場運行節奏的一個關鍵因素。

　　八面來風——機構觀點參考

　　招商證券：去年四季度以來，刺激市場上漲的主要因素是具有質變性質的經濟拐點數據。但目前的市場，將處于蓄勢階段。在需求和銷售量的積累引起新的質變前，市場可能是突破前的蓄勢過程，也有可能是預期分歧市場波動加劇的過程，但總體上仍然處于流動性推動和基本面好轉共同支持的延續期，仍應該持偏樂觀的態度。

　　中投證券：前期政府主導的投資對經濟的實際拉動作用的效果在二季度可能低于市場的預期，短期經濟形勢可能還是底部震蕩或波動的態勢，目前回升的基礎還不牢固。中期來看，股指的持續上漲將取決于市場下一步熱點是否會成功轉換到大盤藍籌這一方向。

　　今日要聞

　　連續5 個月回升，4 月PMI 指數達53.5%。中國物流與采購聯合會新近發布的數據顯示，4 月制造業采購經理指數53.5%，比上月上升1.1 個百分點，連續5 個月環比回升；非制造業商務活動指數為59%，比上月回升3.3 個百分點，連續兩個月回升。

　　一季度盈利情況轉好。滬深交易所披露數據顯示，滬市上市公司2009 年一季報實現基本每股收益0.09 元，凈資產收益率3%，深市主板公司一季度平均每股收益由去年第四季度的-0.05 元增至0.0489元。中小板公司實現凈利潤1691 萬元，每股收益為0.08 元。

　　免責聲明：此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構成對買入或賣出此報告中提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何內容就任何投資作出任何形式的保證或承諾。此報告所載信息來源于本公司認為可靠的渠道，但本公司不對其準確性或完整性提供任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。此報告為本公司依據此報告發布日之前的已經發生或存在的事實作出的判斷, 本公司有權更改此報告而無須另外通知。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此報告的全部或部分內容產生的任何損失承擔任何責任。此報告的著作權及其相關知識產權歸本公司所有，本公司對此保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制或發布，且不得對此報告進行任何有悖原意的刪節或修改。此報告并非基金宣傳推介材料, 亦不構成任何法律文件?；鹜顿Y有風險，本公司提醒投資者注意風險，在投資本公司管理的基金時, 仔細閱讀《基金合同》等相關法律文件。