華安180“基金經理面對面”摘錄（12月29日）

 

交流時間：  2004年12月29日 下午（15：00－17：00）

基金經理： 劉光華，基金華安180經理

 

 

 

問：和主動型基金的凈值表現相比，華安180這一年來業績令我不大滿意，所選投資標的是不是不好呢？成份股里地雷太多，連上證50都躲閃不及。（spike）

答：截止11月30日的數據是，180指數跌11.97%，比較基準跌10.14%，華安180基金的凈值跌6.04%，超越基金4.1個百分點。

我們承認，今年以來的凈值負增長，給投資者帶來了損失，這是我們深感歉疚的。

至于180指數中的地雷股，由于華安180是增強型的，對這些股票給予了回避或者少配置。因而受的影響少一些。

但應該看到，經過每年2次，每次18個成份股的調整，上證180指數的可投資性在增加。

 

問：指數投資目前的成績受到質疑，其實和投資人無法真正認識掌握操作方法有關，也和品種宣傳有關。我愿意拋磚引玉：面對空前的一九效應，大家另外又害怕被政策軋空，唯一的選擇就是指數化投資。否則面對長虹、伊利、長城電腦損失巨大，面對茅臺、中集無從下手，面對ST又膽戰心驚。投資獲利其實有簡單的方式卻受到冷落和嘲笑，也難怪股市是少數人賺錢的結局了。（大可）

答：謝謝大可。

指數投資實質是一種中等風險、中等收益的投資品種。

對投資者而言，投資指數基金的關鍵是控制買點。

 

問：回顧指數基金2年的歷史過程，相信你有比項廷峰經理更深的市場感受。因為市場原因導致指數投資被媒體大眾認為“水土不服”，不合時宜，或者說在中國沒有成長土壤。

此刻我在你們的論壇幾乎成了孤獨的指數投資支持者，而你或許就是“獨行俠”了。請談談感受。（大可）

答：我們認為，拿指數基金的凈值增長率去和主動型基金排名其實是不合適的。

從美國的經驗看，其指數基金大幅流行與八、九十年代的大年市是密切相關的。當時標普500指數的收益率超過了市場上主動型基金的平均水平。

華安自02年11月推出指數基金，03年表現尚可，當年收益率達11.46%。但不可否認的是，我國股市從01年6月以來基本是持續下跌的，在這樣的環境中，以跟蹤指數為主要任務的被動型基金凈值增長率就不如主動型基金了。

 

問：底部在那？今天大盤又跌了，請問一月份是否有一波反彈行情？（jeremy）

答：華安對05年的判斷是指數運行區間1200到1600點。

目前市場在1300點下方，我們認為是低風險區域。但是，要預測行情是否就在一月份啟動，難度較大。

我個人認為，過了元旦后，資金面的壓力會減輕。

 

問：華夏上證50ETF已經發行結束，華安自寶利以來未見新品，請問華安180ETF何日發行？在春節以后？（翁嘉鳴）

答：華安是被上交所選定的ETF合作伙伴之一。目前我們正在就180ETF作準備，但具體的發行時間還沒有最終確定。

 

問：有的基金近期公告修改契約將股票投資上限增至95%，不知華安180有無這方面的想法？進展怎樣？畢竟一味拿著20%的國債與名稱表述總覺得不符。（spike）

答：謝謝您的建議。

我們也注意到了有指數基金已經更改合同，取消20%的國債比例。華安也在作準備，估計05年能轉變成全股票型的指數基金。

 

問：你認為上證180在指數編制上有缺陷嗎？上次提問基金經理沒有正面回答，這次正好趕上專家，希望能夠予以解答。謝謝?。?/SPAN>spike）

答：上證180指數是由上交所組織專家委員會來對成份股進行選擇和調整的。

我們對其中少數成份股有不同看法，這也是華安對180指數基金進行增強的主要原因。

但有一點要說明的是，選擇成份股是根據規則進行的，這與我們平常對股票進行價值判斷不同。

 

問：小劉經理，在貴公司論壇，我介紹了《年K線指數化投資方法》，我準備進行模擬公開運作，咱們一起合作，為中國指數化投資的歷史進程做鋪路石吧。（大可）

答：大可，我拜讀了您的大作。

衷心祝愿您在05年的實踐能有豐厚回報。

 

問：請問基金經理，600019今年已經漲了不少，目前價位還值得投資嗎？（基金經紀人）

答：受監管部門的要求，我們不能對個股提投資建議。

寶鋼股份目前的走勢受增發影響較大。

最近市場上冷熱軋薄板、中厚板價格走高，這對寶鋼是有利的。

 

問：劉先生對明年初的上證指數和華安180的表現有何預測？

我半月前買的180，凈值0.906，以為已經是最低點了，可是現在發現被套住了，希望能早點解套，明年初可能嗎？（sweettail）

答：華安180的凈值是緊密跟蹤上證180指數的。

剛才已提到，華安對05年的整體判斷是上證綜指運行區間1200到1600點。所以，目前在1300點下方，我們認為是低風險區域。

我對05年上半年的行情還是有信心的。

 

問：我們都看到，今年非成分股跌幅巨大，明年流動性更差。伴隨ETF以及紅利指數甚至于股指期貨的開發，成分股流動性和被重視程度將空前提高。廣大散戶從市場里退出來的過渡投資選擇也是指數基金。另外主動型基金目前的“不作為”和高周轉率消耗的大量投資成本都沒有被人注意。這些都將對05年大眾選擇產生影響。希望小劉經理和華安公司堅持住你們的陣地！（大可）

答：華安180作為我國第一只開放式指數基金，肯定會堅持基金合同約定的投資策略。當然，我們也歡迎有更多的象大可這樣的投資者來關注指數基金。

從成熟市場的經驗看，指數基金的兩大優勢是低成本（管理費低）和低換手率（交易成本低），從長期看這將增加投資者的收益率。但是，目前我國的投資市場對短期績效關注更多。

 

問：評價一只基金好不好，我覺得不但要看基金經理人的歷史成績，還要看基金投資組合中每一只股票的發展潛力，也就是說，每一只股票低估的幅度就是基金未來凈值能夠上漲的幅度。買不買一只基金，要看該基金縮持有的股票未來能夠漲多少。如果基金的投資組合都是非常優秀的股票，而且這些股票的低估的幅度可以計算出來的話，那么大盤下跌的時候不但不要贖回反而應該積極買進。（基金經紀人）

答：我認為您的建議對選擇主動型基金是很好的。但有一點，投資者一般而言比較難了解到基金最新的持倉（季報的公布有時滯），所以，投資者選基金時，主要是選基金公司和基金經理，這時過往業績就是考慮的重要指標。

對指數基金，我們認為投資者除了判斷市場來決定何時買入外，還有也要看該指數基金的過往業績，就是能否在指數上升時基金凈值跟上對應的漲幅。

 

問：180ETF對華安180的影響，能否就其正反兩方面的影響請劉經理作一個簡單說明。（yu_john）

答：當華安180ETF推出后，對投資者而言是多了一種選擇。

我們認為，華安180ETF的推出將促進180指數成份股的流動性，有更多的人來關注這些成份股（包括參與套利的投資銀行）。

不過，華安180ETF和華安180指數基金的定位不完全一樣：華安180ETF將以跟蹤180指數并最大限度的縮小跟蹤誤差為目標；華安180指數基金是增強型的，希望適度超越比較基準。

另外，華安180ETF將給投資者提供日間交易的機會（通過交易所），而華安180指數基金的凈值是以當天的收盤價計算的。

 

問：如果說投資人是水基金是船，那么基金經理就是船長。我感到遺憾的是部分輿論為何非要把三者關系對立起來。不是所有的批評都要接受的。當然，也希望基金經理真正敢于承認失誤，敢于和投資人進行良好的溝通。謝謝?。ù罂桑?/SPAN>

答：作為基金經理，我們的工作一方面是替投資者理財，同時也有很大的責任與投資者進行交流，這樣投資者才能放心將資金交給我們管理。當然，以前我們也許是在研究和投資上花的時間多，希望在05年能有更多的時間與大家交流。

 

注意：上述劉光華生生對網友提問的回答為劉光華生生個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。

 

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