（周益鳴 華安基金基金經理）

當前，全球經濟復蘇放緩，國內經濟轉型升級持續推進，低利率已成為資本市場常態且將長期延續。在此背景下，居民資產配置需求發生深刻轉變，“固收+”產品憑借“穩健打底、收益增強”的優勢，成為連接低風險需求與合理收益訴求的重要橋梁。我們“固收+”團隊的初心是希望以精細化的固收策略，努力為投資人的財富抵御市場風雨，尋找新常態下的投資機會。在居民投資多元化的大背景下，為廣大機構和個人客戶提供適配的資產配置方案。

低利率環境延續與居民資產配置的積極轉變

低利率的形成是經濟轉型、資金供需、政策導向多重因素共同作用的結果，且驅動因素的長期性決定了這一格局將持續。我們認為低利率環境的延續，將推動居民資產配置逐步邁向多元化，為固收+產品打開了廣闊需求空間。

從低利率環境的核心驅動來看，經濟基本面層面，國內經濟已轉向高質量發展，房地產、基建拉動模式調整，“房住不炒”與地方隱性債務化解，使得高融資成本領域需求退坡；科技創新、制造業升級等新動能需低成本資金支持，央行有動力維持低利率以降低實體經濟融資成本。資金供需層面，2025年底居民存款超166萬億元，定期存款占比超七成，大量“防御性儲蓄”形成“資金堰塞湖”，而青年人口下降疊加房地產調整導致優質信貸需求不足，資金“過剩”進一步壓低利率中樞。政策導向層面，2025年地方政府發行約3.6萬億元化債債券，置換高息隱性債務降低利息成本，商業銀行凈息差處于歷史低位，持續下調存款利率也進一步強化了低利率環境。

隨著低利率持續、資管新規打破剛兌，居民資產配置從“保本高息”轉向“穩健優先、兼顧收益”，呈現出鮮明的積極變化。據相關報告顯示，2024年國內資管市場規模達154萬億元，居民資產中金融資產占比提升至47.6%，增量貢獻首次超過非金融資產，成為資產增長核心動力。居民配置呈現“低風險為主、向中低風險升級”特征，低風險產品增量貢獻長期維持在50%以上，但無風險收益率下行推動居民主動尋找更高收益替代，風險資產配置比例逐步提升。這種“穩健與增值兼顧”的需求，與固收+產品定位高度契合，截至2025年末，全市場固收+基金規模達3萬億元，同比增長56%，隨著50萬億高息存款到期，其需求空間將進一步擴大，也印證了居民資產配置向更合理、更具增值潛力方向轉型的積極態勢。

固收+投資方法、回撤控制及客戶適配策略

做好固收+投資，核心是“固收打底、權益適度增厚”，既要通過科學配置獲取穩健收益、建立嚴格的回撤控制體系，也要結合不同客戶需求，實現產品與需求的精準適配，而我們團隊憑借深厚的投研積淀，在這一領域展現出強勁的綜合實力。

在投資方法與回撤控制上，需兼顧“宏觀配置+微觀選券”雙重邏輯：宏觀層面關注貨幣政策、經濟增速等指標，動態調整股債倉位；微觀層面，債券底倉優先選擇高評級、短久期品種控制信用風險，“+”部分靈活配置股票、可轉債等資產增厚收益?；爻房刂谱鳛楹诵母偁幜?，需從三方面入手：一是嚴控權益倉位，低波、中波和高波產品明確其最高的權益倉位；二是分散配置，債券端分散行業與主體，權益端分散個股與行業，利用股債負相關性平滑波動；三是建立止損調倉機制，定期復盤調整，同時依托專業投研團隊把控風險。

從客戶適配來看，不同客戶風險承受能力、投資期限差異顯著，三類固收+產品可實現精準對接，形成全波動區間產品矩陣。低波固收+產品，含權倉位較低，底層以高評級債券為主，收益相對穩定，適合風險承受低、投資期限1-2年的保守型客戶（如中老年投資者），核心是替代存款、保障本金安全；中波固收+兼顧穩健與收益，適合風險中等、投資期限2-3年的平衡型客戶（如職場白領），核心是實現資產穩步增值；高波固收+權益倉位較高，收益彈性高，適合風險承受高、投資期限3年以上的進取型客戶（如年輕投資者），核心是分享權益市場紅利，但需承受一定波動。我們團隊擁有非常完整的產品矩陣，可以適配不同收益-風險等級的投資者需求。

2026年資本市場機會展望

2026年低利率環境仍將延續，資本市場結構性機會突出，固收+產品有望依托機會實現收益增強，不同波動產品迎來差異化機會，而我們公司作為具備強大投研實力的機構，將更有能力捕捉市場機遇、把控投資風險。

債券市場以票息收益為主，高評級中短久期債券仍是核心底倉，可轉債估值回歸合理區間，成為“+部分”重要配置方向。權益市場結構性機會集中在三大領域：科技創新（AI、先進制造等）適配高、中波產品；消費等價值龍頭估值修復適配中低波產品；高股息板塊可降低組合波動，適合各類產品配置。

產品端，側重回撤控制、追求收益穩定的產品與側重收益彈性、聚焦特定機會的產品并行發展，監管鼓勵下產品供給更豐富。綜上，2026年固收+仍是居民資產配置的核心選擇，我們相信依托華安基金固收團隊的專業投研能力，投資者可結合自身需求選擇合適產品，堅持長期投資，在低利率環境下實現資產的積極增值。

基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金有風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。