（作者系華安安信消費、華安聚嘉精選基金經理 王斌）

近兩年以來，能源相關資產表現較為亮眼，今年初的俄烏沖突也加劇能源的供需矛盾，能源價格漲幅較多。在過去幾年“雙碳”作為全球共識的前提下，不僅僅新能源發展迅速，傳統能源在價格上也表現突出，呈現出新老能源共同繁榮發展的局面。

想到“雙碳”，大家理解是新能源對傳統能源的替代。在大的趨勢上，這個觀點是正確的。當前，新能源的份額在逐步擴大，傳統能源的比例也在逐步收縮。但是傳統能源的重要性并不隨著份額同步下降。

風電和光伏發電具有不可預測性和出力波動較大的特點。隨著發電端新能源的比例逐步提升，用電端和發電端的負荷匹配成為突出的矛盾。具備調峰能力的發電形式會越來越受到產業的歡迎，比如匹配儲能的新能源發電或者火力發電。火力發電的快速負荷響應能力或在新型電網能源結構下成為亮點。所以傳統能源并不是在新的能源浪潮下消亡，而是在另一個方面得到重生。

煤炭和石油作為世界上重要的一次能源不應該在新能源的浪潮下快速消亡。這兩年傳統能源價格的上漲有供需雙方的邏輯。拋開俄烏沖突等短期影響，從中期角度來看，供需的失衡是主要矛盾。過去幾年全球“雙碳”的發展和石油煤炭階段性價格低迷，導致這些一次能源的資本開支偏低，從而影響了生產供給。另外，疫情的好轉、全球生產的快速恢復以及新能源轉型，對傳統能源和材料的需求也給本來較緊的供需添了一把火，價格上升是順理成章的事了。

在過去，人類從“生物質能時代”到“化石能源時代”的跨越過程中，馬匹作為“生物質能時代”的代表在被作為“化石能源時代”的汽車替代時，馬匹的量和價也不是持續下降的，相反在汽車價格變得不便宜前，馬匹的量和價是持續抬升的。在汽車價格便宜之后，馬匹的量被汽車逐步替代，但是其價格一直維持在比較高的水平至今。

能源對產業的影響不僅僅是能源本身，對中下游的影響也尤為明顯。上游的價格變化導致中游參與者之間的競爭優勢發生分化，進而導致行業成本曲線的變化。過去一看似“不值錢”的資產比如自有電廠、煤炭等供應鏈資源在新的變化中得到重新定價，競爭優勢凸顯。

在國與國之間，當前國內的能源綜合價格依然是全球能源價格的洼地，這為國內產成品出口提供了較強的競爭優勢。上到電解鋁等原材料的出口，下到汽車等產品的出口均體現成本和制造產業鏈一體化的優勢。

因為能源結構轉型，新能源逐步走入能源結構的舞臺中心。新能源相關產業鏈也呈現出眾多機會。在這次機會浪潮中，國內的企業較過去在全球產業鏈中扮演了更為重要的角色，甚至在光伏、電動車等產業鏈中扮演了主導地位。此次歐洲能源壓力環境下，國內光伏出口快速增長就是其中最好的證明。