QDII制度的開放,意味著全球的投資市場對國內投資者而言不再是可望而不可及,國內投資者大可去海外市場"淘金"。

12月15日，第六季第三期訪談特邀華安基金指數與量化投資部助理總監、基金經理倪斌做客直播間，和主持人陽子暢聊基金“走出去”——海外資產配置的投資路徑。普通投資者如何借助公募基金投資海外股票市場？投資海外市場的基金與普通基金有哪些不同？明年海外投資機會在哪里？且看本期精彩對話！

以下為觀點-摘要：（視頻版可點此觀看）

- 本期嘉賓 -

華安基金指數與量化投資部助理總監、基金經理 倪斌

觀點-摘要

01

什么是大類資產配置？

投資者進行大類資產配置達到的目的是什么？

大類資產主要指：股票類、債券類、商品類、黃金、房地產信托（REITS）等不同種類的資產。

大類資產配置主要包括：設定投資目標（如，預期收益率）、戰略資產配置（結合宏觀判斷大致配比）、戰術資產配置（結合市場情形微觀調整）、再平衡和績效回顧與調整等五個主要環節。

大類資產配置的意義：降低單一資產風險及波動，追求中長期穩健收益，達到相對平穩的投資邏輯；從量化角度看，回撤不要太大，日內波動不要太大。

 

02

海外（權益）資產配置在大類資產配置中能起到什么作用？

加入海外權益資產的作用：海外資產與我國資產的相關性總體較低，在國內傳統大類資產配置的基礎上通過疊加優質的海外資產，能有效降低波動，提高組合收益。

海外權益資產的選取標準：

（1）低相關性。海外主流指數如美國三大股數（道瓊斯、標普500和納指100）以及歐洲的主流指數（如DAX法國、CAC40）與國內A股相關性都維持在較低水平；

（2）中長期業績優異。在與國內資產極低相關性的同時要有優異的長期業績。過去十年（2011.12.1-2021.12.13，wind）部分海外主流指數表現十分優異，比如納斯達克100指數漲幅接近6倍。

實證表明，在傳統國內資產基礎上加入滿足上述兩點標準的主流海外權益資產能夠顯著提升組合年化收益，使波動率在下降，并減少最大回撤。

 

03

普通投資者有哪些合理的途徑投資海外市場？

普通投資者海外市場投資痛點：

（1）開戶的問題

（2）外匯換匯額度問題

（3）境外市場交易規則、制度陌生。

因此，不占用個人外匯額度、投資門檻相對較低、信息披露更及時、交易運作規范的公募基金是普通投資者投資海外市場的更優選擇。

 

公募基金主要通過【QDII基金】和【港股通基金】：

QDII基金：是指經批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金。截止2021年11月30日，QDII規模達到2600億左右；目前，QDII額度發放已常態化、規則化，外匯額度已不再是制約QDII基金發展的因素。QDII將成為投資者投資海外市場，進行多元化配置的重要工具。

港股通基金：港股通是公募基金投資港股主要渠道；由于有些標的還未納入港股通。部分港股仍需通過QDII買入。

兩者區別：港股通通道資金結算效率較高，QDII相對較低。

 

04

公募基金有哪些產品投資海外？

風險收益特征如何？

投資者如何挑選和配置？

公募基金投資海外更多元化，從主要投資港股市場到現在多國別市場，且品類涵蓋更廣。

普通投資者如何篩選？

（1） 避免規模過小的基金

（2） 根據投資偏好挑選：主動類/被動類

主動類：歷史收益率、管理風格、回撤水平、倉位控制

被動類：跟蹤什么指數、成分股如何、權重配比、跟蹤誤差

場內/場外基金

場內ETF基金：場內交易，資金進出靈活，既可短線投資也可長線持有

場外普通QDII基金：通過銀行、第三方平臺等進行申贖，贖回款到賬時間相對較慢

發達國家市場指數，如納斯達克指數，相比國內指數，走勢總體較為平穩。

 

05

展望2022年外圍高通脹下，海外配置如何選擇投資方向？

總體概覽

2021年以來，得益于市場流動性充裕和疫情逐緩解下全球經濟復蘇，海外股市延續穩步攀升態勢，歐美主要股指均在今年屢創歷史新高。

展望2022年，這兩個因素都會出現一定制約：一是美聯儲實施Taper（減少購債），寬松的貨幣政策開始擰緊了；二是經濟復蘇到一定程度以后，同比增速預計放緩。海外通脹在明年上半年仍將是重要影響變量，政府財政補貼刺激居民消費需求旺盛（尤其是商品消費）導致較大價格漲幅和運輸壓力。

 

標配美股

美股與A股相關性低、且中長期歷史業績優異，依然是海外資產配置的重要品種。中長期業績優異體現在：

（1）經濟增速具有韌性：相對歐洲國家而言，美國經濟仍具有優勢，其經濟的韌性來自于消費復蘇以及疫情以來居民和私人部門的資產負債表較為健康，預計明年整體仍將維持緩步復蘇的態勢，發生系統性風險概率較低。

（2）通脹壓力回落：通脹有望維持高位至明年二季度，下半年通脹壓力回落。

（3）相對當前經濟增速和流動性環境，估值區間仍相對合理：從聯邦基金期貨利率來看，當前市場對明年加息預期計入較為充分，在流動性趨緊背景下，美股指數的估值擴張有限。

（4）企業盈利強勁：美國企業盈利仍較為強勁，尤其美股大型科技公司，明年預計仍將保持20-25%左右的凈利潤增速，指數的上行將以企業盈利驅動。

港股

建議關注兩類品種：

（1）高股息率的金融板塊，具有良好的防御性

（2）互聯網公司的估值處于較低區間，性價比逐步凸顯

 

06

普通投資者在選擇QDII產品進行投資時需要注意哪些方面？

投資海外市場的產品屬于高風險高波動，需結合自身風險偏好

關注匯率波動風險

QDII基金普遍贖回到賬時間較久，做好流動性安排，不建議短期波段，適宜中長期投資

 

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風險提示：

視頻內容僅供參考，不構成投資建議。以上觀點僅代表基金經理個人意見，不代表華安基金管理有限公司的投資建議，所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的?；鹗找婢哂胁▌有浴Ｎ覈疬\作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。由第三方專業機構出具的業績證明，并不能替代基金托管銀行的基金業績復核函?；鸸芾砉静槐ＷC本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證?；鹩酗L險，投資需謹慎。詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。