給大家劃重點：

王斌：

1.很多人以為我是以消費服務為賽道型的基金經理，但未來我還是希望，通過消費跟制造兩個板塊的研究，逐步擴展為一個全市場的基金經理。

2.今年下半年最大的主題是在能源革命，這幾年圍繞著能源革命都能發掘出許多優秀的標的，比如設備端、發電端或者是運營端，都能夠找到很多優秀的標的。

上半年抓住了不同板塊的投資機會，希望產品能以較低波動給持有人帶來好的持有體驗

Q ：簡單回顧你的2只老產品上半年的運作情況？

王斌：我的2個老產品是華安安信消費服務和華安安順，在這兩個產品的運行過程中，我希望以一個相對比較低的波動來獲取比較好的回報。我的產品，核心是跟據我的一些選股邏輯，最后找出符合合同規定的標的。安信消費，今年抓住了家電和醫藥領域的一些機會；安順，聚嘉精選和精致生活相對偏全市場的產品，因為今年新能源車需求端出現大爆發的情況，這個領域涌現出許多機會，比如在電動車對應的一些新能源的純粹標的，同時在一些上游，比如鋰礦或者化工中一些材料端，也有很強的爆發力，而且這些公司的估值也很低，對應到股票層面，有很強的性價比。回頭來看，這些公司給這3只基金貢獻的比較大。

Q：說起華安安信消費服務，很多基民習慣性用產品的名字來想象基金經理的投資風格，沾著消費這兩個字，大家對你的定位是消費，對此你怎么看？

王斌：做基金經理之前，我是一個行業研究員，我研究過汽車、家電、建筑，汽車和家電這兩個行業相對比較特殊，在生產端偏制造，在銷售端偏消費，所以對于消費和制造這兩個板塊，我的研究是比較深刻的。只不過我在一開始接手的時候，安信消費服務這個基金，讓大家以為我是以消費服務為賽道型的基金經理，但未來我還是希望，通過消費跟制造兩個板塊的研究，逐步擴展為一個全市場的基金經理。包括今年新發的兩個產品，華安精致生活和華安聚嘉精選，它們都是更加偏向于全市場類的基金，在選股范疇上更廣，也是對我投資方法論的驗證和考驗。從目前的情況來看，我對這兩個新基金的運行的情況還比較滿意，因為今年的消費相對一般，制造和周期相對來說行情比較好，新基金在制造跟周期上配置比較多，這也對我過去投資方法論的再次驗證。

Q ：這兩三年，你的投資的特點就是低波動率低回撤，和持有人講一講，你怎么會這樣一個投資風格？和你本身的性格相比是不是一致的？

王斌：基金經理除了是組合經理，要把優質的股票納入組合，還要對自己的產品要有一個核心定位。經常有一個情況，很多基金賺了凈值，但基民不賺錢，我希望我的產品，能夠以一個相對比較低波動的狀態，讓持有人有比較好的持有體驗，同時也提高投資人中長期的持有可能性，不然波動太大，有可能投資人會受不了。

看公司要剝除表象，透過皮相看骨相

Q ：研究員時期看過很多行業，你的安信消費服務的歷史投資范圍也是非常的廣，申萬28個一級行業，很多行業你都投資過，能不能了解一下你的學習框架，怎么形成一個非常廣闊的能力圈？

王斌：一開始做研究員的時候，核心還是以行業的維度，在行業里選出最優秀的公司；但現在全市場大概有四五千只股票，它們的本質其實就是那么幾個類型。我一直有一句話，“看股票跟看人都差不多”，核心就是說，人的容貌都不一樣，但我們要透過皮相看骨相，在股票層面也是一樣的，我們把表象的東西剝去之后，本質上的盈利模式和核心的投資要點，也就是那么幾類，我們把這些東西歸類總結之后，把很多公司套進去，我們研究公司的效率會有很大檔次的提升。

同時我覺得，我們跟蹤公司也好，研究公司也好，通過歸類化的管理，也可以規模化的去研究公司，這對我們的單位時間的投入產出比，是一個很好的狀態。比如我一直說制造，大家想到的制造可能還是那種純粹的機械，但我們透過表象去看深層次的東西，比如一些電子類和軍工類的公司，我們一般覺得這些公司是高科技行業，但從我們研究股票的角度來講，這些行業就是一個偏制造類的行業，把高科技的外衣剝去，本質就是一個制造業的模型。所以把這些公司做好歸類，對于研究新興公司有很大的幫助。

如果從科技的視角去看，未來消費領域還有很多機會

Q ：因為你涉及的投資的行業特別多，我覺得你一定有很好的行業比較思維，現在高端制造處在風口上，從你的比較來看，未來消費行業有哪些細分領域是有機會的？

王斌：消費行業的細分機會是蠻多的，雖然今年整體消費的機會偏少，因為疫情導致大家消費的場景減少了很多，服務性行業的恢復相對偏慢，然后大家的薪資水平增長也慢了一點，所以從供需的角度，導致消費數據端的表現不佳。

但在這樣的情況下，也孕育了許多的機會，比如消費，如果從科技的視角去看，很多消費的東西，核心就是稀缺的。

比如出行領域，以前是傳統的燃油車形式，但現在大家可能覺得電動車是更好的，現在電動車的普及率過了10%之后，它的普及率也是在一個快速的提升的情況，所以今年為什么電動車的需求比較好，也是從這一點上，有一個很好的體現。

再比如摩托車，雖然摩托車看起來是一個夕陽行業，但很多中大排量的摩托車，在今年依然保持了比較高速的成長狀態。在這個行業下，也能夠孕育出很多玩樂型摩托車的標的。有些行業是老天爺賞賜的，但如果科技能夠突破，這些公司就能夠享受超額利潤。

還有醫藥，但如果通過人工科學的方式，把這些疑難雜癥用新藥研發出來，也是一個很好的方向，比如一些 CRO和CDMO，也是一些偏消費類的醫藥方向。甚至一些原料藥或者創新藥等等，也是一個很好的方向，因為現在醫藥的行情比較一般，有些公司跌到一定程度，對我們又是一個新的機會。

今年下半年最大的主題是在能源革命

Q：談一談下一階段的投資的展望。

王斌：今年下半年，整體大盤不會趨勢性向好，當然也不會去向往差的地方走，大盤整體還是震蕩的形式，里面也孕育了很多結構性的機會。

今年上半年，出口是需求端拉動的一個重要方向，展望下半年，出口相對上半年，是一個稍微減弱的狀態，但從出口里，我們依然能夠找到很多機會。比如輪胎，比如海外運動的方向，像充氣的沖浪板等等，都是一個很好的關于出口端拉動的探索。今年下半年最大的主題是在能源革命，這幾年圍繞著能源革命都能發掘出許多優秀的標的，比如設備端、發電端或者是運營端，都能夠找到很多優秀的標的。

當新能源的發電形式，在一個快速增長的情況下，電網端也有一個很強的投資需求，如果投資比較弱，未來上網的冗余會越來越少，這塊電網是有很強的投資意愿的；在用電側，我們可以看到，消費端這塊，電動車就是一個很好的用電端載體，在電動車載體下，我們可以發現許許多多的機會。所以我們在能源革命的背景下，除了在電力設備這種純粹的跟電相關的行業里挖掘機會，我們還要向中上游去看，比如很多材料端、礦產端和采掘端，這些都有相關的機會，因為下游的需求暴增，導致了上游材料端需求的暴漲，這也是一個很好的投資機會。

關于電動車這一塊，在過去幾年，中國的汽車企業一直想切入比較中高端汽車的品牌，但因為過去那些傳統的合資品牌或者海外品牌，他們的供應鏈是一個比較封閉的狀態，很難從低端走到高端的狀態。但今年我去看了上海的一個車展，發現電動車在消費者心目中跟燃油車是一個完全不一樣的品類。所以我們會發現，國產品牌的電動車，在消費者心智有了一個很大的提升。在結果端上可以看到，很多國產品牌的價位，從原來10萬左右，通過電動車的品類，躍升到了20-30萬的價格區間，所以電動車在未來能夠在銷售端有一個很好的突破。另外，過去國外燃油車的供應鏈是很封閉的，但現在電動車的形式，很多國內企業的供應鏈已經參與進去了，這對于中上游企業在全球定價權和話語權有一個很大的提升。這對于中國制造有一個很強的推動，這些公司在估值和未來的業績增長上，我相信未來會又一個很大提升的空間。

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