7月7日，上海市基金同業公會與第一財經聯手打造的投教欄目《基金時間》，特邀華安基金投資研究部高級總監、投資決策委員會成員、基金經理楊明做客直播間，暢談對未來市場的展望，以及如何聚焦廣闊成長空間中的優秀公司。
楊明，20年銀行、基金從業經歷，從事宏觀研究近15年，對宏觀深入認識；行業覆蓋范圍相對較廣，對于金融、周期、制造、消費等均有所涉及；注重公司質量，基于中長期前景，自下而上精選個股，在具備長期成長邏輯的行業中篩選經營優秀、業績持續性強且價值被低估的投資標的進行投資。
在此次直播訪談中，楊明與投資者分享了自己投資理念的演變、宏觀研究對投資的幫助、對下半年宏觀經濟的展望，以及投資配置上的獨到經驗等。他認為，“資本市場已經非常清晰地指出了時代方向，甚至也選出了優秀的選手。我打算聚焦在這些方向上，持續跟蹤優秀的公司，加深對他們的理解，捕捉其中的長期投資機會。”
華安基金楊明：
聚焦廣闊成長空間中的優秀公司
Q：：宏觀研究背景對投資有哪些幫助？
楊明：宏觀研究對我的幫助是更好地理解大環境的變化，從而更好地進行倉位和投資方向的選擇。我認為宏觀研究主要從兩個方面來提供投資支持：一是從經濟周期角度，幫助我們理解經濟景氣循環和貨幣政策變化，這是中期緯度的；二是從經濟發展角度，幫助我們理解經濟結構性變化的趨勢，這是長期緯度的。
周期分析會引起倉位變化的決策，但這是低頻決策，在我過去8年時間里面只有兩次用過；結構分析則決定了投資哪些賽道，這反而是高頻的、每天都在用。
Q：介紹一下您的投資理念與方法？
楊明：我的投資理念和投資方法是在實踐中迭代進化的?，F在的想法是：聚焦于符合時代大潮、解決時代命題的賽道，且聚焦于這些賽道上成功、有競爭力、有進取心的公司，在估值處于可容忍范圍內去投資他們的股票。從投資方法上，強調去理解公司的商業模式、核心競爭力、公司治理、業績表現等。
我信奉價值投資，而我認為價值投資的核心原則是通過知識的積累去識別好公司，并在有安全邊際的價格上去投資。安全邊際并非簡單來自低估值，更來自能力圈和時代趨勢的結合。
Q：2020年開始您所管理組合的整體活躍度比之前要高，與您的方法論或市場的變化有關嗎？
楊明：我的投資體系也是在迭代進化的。這幾年A股投資環境發生了很大的變化，機構占比提高很大、機構研究能力提升很快，定價效率快速上升。同時經濟環境、政策環境也在快速變化，更何況還有疫情這樣的大波動。這就要求我在堅持價值投資原則的同時，在具體問題上更加開放、靈活，敢于試錯，容忍組合中灰度加大。邊研究邊小步投資，后續研究肯定了就加碼，否定了就退出。如果等到一切都明朗了，可能股價也到高位了，機會很少。
關鍵還是能力圈。我在不斷學習和積累，希望隨著知識的積累、對更多行業和公司認知的提升，產生更多的定見，從而降低換手率。
Q：未來一段時間您會比較關注的行業或者機會？
楊明：1981年十一屆六中全會指出，我國社會的主要矛盾是人民日益增長的物質文化需要同落后的社會生產之間的矛盾。這意味著中國經濟的時代命題是提高生產水平，即擴大規模。我們由此經歷了三十年高增長的階段，也在家電、汽車、重化工、房地產領域等產生了一大批股票。
隨著中國生產能力急劇提升、成為世界最大的制造業生產國，2017年十九大報告指出，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。這個轉變意味著，經濟增長的數量已經不是核心問題，提高經濟增長品質成為時代命題。哪些是品質短板？環境、教育、醫療、文化消費、自主可控、高效制造、高效運營、高效金融等等。所以我們看到2019年以來這些領域的巨大變化，直接和間接產生了一大批高增長的公司。
我認為資本市場已經非常清晰地指出了時代方向，甚至也選出了優秀的選手。我打算聚焦在這些方向上，持續跟蹤優秀的公司，加深對他們的理解，捕捉其中的長期投資機會。
Q：對下半年宏觀經濟、政策的展望？
楊明：我覺得宏觀經濟和政策的主要方向就是回歸正常。大的風險有兩個：其一是疫情能否得到有效克服；其二是中美關系能否往正確方向發展。其他方面，比如經濟景氣回落、貨幣政策收縮，我覺得都不會對產生很大的壓力，反而可能在市場過度擔心的時候帶來一些機會。
根據基金年報、季報數據，截至2021年3月31日，楊明目前管理基金業績如下：
華安創新混合基金成立于2001-9-21。業績比較基準為滬深300指數收益率*75%+中債國債總財富指數收益率*25%。最近十年“2010年度- 2020、2021年一季度”歷年業績（業績比較基準漲幅）為5.04%(-7.62%)、-25.72%(-18.14%)、3.47%(6.27%)、5.20%(-3.85%)、14.62%(38.23%)、27.74%(6.26%)、-18.89%(-7.91%)、4.48%(15.87%)、-25.47%(-16.76%)、39.57%(28.04%)、41.42%(21.07%)、-4.29%（-2.14%）。華安創新混合基金的歷任基金經理為：劉耀軍(20010921-20030918)、尚志民(20010921-20030918)、孫正(20010921-20040205)、劉新勇(20030918-20090327)、汪光成(20090327-20131029)、李冠宇(20131029-20141230)、楊鑫鑫(20141230-20160921)、廖發達(20150806-20190201)、楊明(20181203至今)、崔瑩(20200224至今)。
華安策略優選，成立日2007年8月2日，業績比較基準為滬深300指數收益率*80%+中債國債總財富指數收益率*20%。最近十年“2010年度- 2020年度、2021年一季度”歷年業績（業績比較基準漲幅）為：-2.88%（-8.03%）、-25.87%（-20.15%）、-1.71%（6.78%）、8.58%（-3.86%）、29.56%（39.55%）、41.29%（7.64%）、-9.07%（-8.38%）、54.28%（16.73%）、-19.00%（-19.18%）、43.21%（29.37%）、40.58%（22.30%）、2.31%（-2.34%）。華安策略優選的歷任基金經理為：鮑泓(20070802-20080213)、張偉(20080213-20100921)、鄧躍輝(20080213-20100319)、殷鳴(20100921-20130302)、汪光成(20130302-20131029)、楊明(20130605至今)。
華安紅利精選，成立日2018年1月19日，業績比較基準為中證紅利指數收益率*60%+中證港股通高股息投資指數收益率*20%+中債綜合全價指數收益率*20%。“2019年度- 2020年、2021年一季度”歷年業績（業績比較基準漲幅）為75.75%（12.91%）、42.98%（-1.98%）、-0.43%（5.77%）。華安紅利精選基金的歷任基金經理為：楊明(20180119至今)。
華安睿明兩年定開A，成立日2018年4月23日，業績比較基準為(每個封閉期首日的中債企業債AA+兩年到期收益率+1%)*50%+滬深300指數收益率*40%+恒生指數收益率(經匯率調整)*10%。“2019年度- 2020年、2021年一季度”歷年業績（業績比較基準漲幅）為5.86%（18.40%）、60.40%（12.16%）、0.37%（-0.35%）。華安紅利精選基金的歷任基金經理為：楊明(20180423至今)、陸奔(20200123至今)。
華安睿明兩年定開C，成立日2018年4月23日，業績比較基準為(每個封閉期首日的中債企業債AA+兩年到期收益率+1%)*50%+滬深300指數收益率*40%+恒生指數收益率(經匯率調整)*10%。“2019年度- 2020上半年”、2021年一季度歷年業績（業績比較基準漲幅）為4.81%（18.40%）、58.77%（12.16%）、0.12%（-0.35%）。華安紅利精選基金的歷任基金經理為：楊明(20180423至今)、陸奔(20200123至今)。
風險提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證?；甬a品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。
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