?。ㄗ髡呦等A安滬深300量化增強基金經理 牛勇）

　　指數增強基金介于主動基金與被動指數基金之間，這類基金的收益一般要求不能過多偏離所跟蹤指數，同時也追求獲取超過指數的超額收益。投資者通過投資該類基金，不僅可獲得代表市場基準收益的Beta收益，也可獲得體現管理人投資管理能力的Alpha收益。

　　該類基金適合不同類型的投資者。對于純多頭的配置型投資者，該類基金可獲得一般不低于跟蹤指數的市場收益，也可獲得額外的超額收益，幾年下來，穩定的超額收益累計下來相當可觀。在震蕩市或者結構特征較強的行情下，其累計的超額收益甚至能夠顯著大于市場收益，因此，跟蹤滬深300指數的該類基金廣泛受到純多頭配置型機構投資者的關注與歡迎。對于市場中性投資者，在基差允許的情況下，投資者持有該類基金，再以股指期貨對沖市場Beta，可將超額收益轉化為穩定的絕對收益。

　　指數增強基金不但要獲取盡可能高的超額收益，又要控制跟蹤偏離，管理難度事實上不亞于主動基金。而量化投資方法在兼顧超額收益與控制風險上具有明顯優勢，正被越來越多的管理人所采用。從國內外的實際經驗來看，量化選股模型在指數增強基金與主動基金上的應用差別，僅限于指數增強基金在模型中加入了控制跟蹤偏離的約束條件，有效的選股模型在兩類基金上可產生近似的超額收益效果。

　　年初以來，A股市場環境發生較大變化，之前幾年有效的部分風險因子失效，而歷史上持續有效的部分基本面類因子變得突出。我們及時地發現這一變化并一直堅持，超額收益效果比較突出。Wind數據顯示，截至7月19日，華安滬深300量化A今年以來的收益率達到23.64%，超額收益更是高達11.6%，在同類基金中均排名第一。

　　成熟的量化選股模型，不僅其因子須包括影響價格變化的各個方面，而且其制勝應基于穩定的超額收益因子而非特定市場周期才有效的風險類因子。這需要一個高效協作的量化研究團隊，并且對基金經理在發掘因子、分析因子方面也有較高要求，即基金經理要有豐富的投資經驗和對市場的深入理解，這樣才能有效把控住模型風險。否則，當模型失效時，管理人將面臨巨大的壓力。

　　在我們的實際管理中，除了有研究團隊強大的開發支持，也有基金經理在搭建模型過程中，對因子篩選、邏輯分析和因子效果的判斷上起到的決定性作用。盡管投資過程與形式略有不同，但量化基金經理的重要作用與主動基金經理有著異曲同工之處。

　　只要尊重、理解、把握市場與經濟的運行規律，在合理控制風險下為投資者創造最大的穩定收益，不同的投資方法在獲得投資者認可這一最終結果上一定會殊途同歸。因此，我們相信量化投資方法仍將大有可為。