?。ㄗ髡呦等A安宏利基金經理 王春）

　　股神巴菲特曾經有一句名言：“時間是優質企業的朋友，是劣質企業的敵人。”但是在A股市場，這一現象卻并未引起足夠的關注。多數投資者關注的是那些每年能翻倍的股票，這類股票往往集中在小盤股、重組股、高成長股或者周期股身上，對于那些每年只能上漲10%-20%的白馬股往往熟視無睹，能夠以穩定心態長期持有的投資者更是寥寥無幾。A股市場散戶的一夜暴富心態和機構投資者的短期業績排名壓力，是導致這一現象的客觀因素，但是，伴隨著A股市場投資者結構的變化，選優質企業，做時間的朋友，已經被越來越多的長線投資者所關注。

　　縱觀A股歷史，無論是殼資源價值，還是小盤股效應，以及極其顯著的機構羊群效應等都揭示出，在A股市場“博弈”往往比“投資”能夠賺取更多的短期收益，而超高的短期收益則意味著可以得到更多的市場認可和追捧。過去幾年，國內量化基金發展神速，其中很重要的一個原因在于：不少主動量化基金視A股為尚未開墾的最大一塊處女地，因為利用人性的貪婪和恐懼，程序化的量化基金往往能夠獲得更大的超額收益。近年以來，IPO發行節奏的加快以及監管制度的變化，也使得參與“博弈”的難度越來越大。

　　事實上，在一個制度日趨成熟的市場中，作為機構投資者，如何能夠在合理的價格范圍之內選到最具發展前景的優質公司，將逐漸成為未來競爭的核心能力之一。而所謂優質公司，或者說能夠伴隨著時間的流逝而持續穩定經營或者日漸強大的公司，往往也都是鳳毛麟角，這就需要投資者極具行業遠見，深入持續的調研跟蹤和順應時代的大局觀。

　　毫無疑問，如果能夠在十年之前洞察到了移動互聯網的大趨勢和移動社交的高護城河，就一定不會錯過騰訊這只大牛股；如果能夠在五年之前觀察到了后地產時代定制家居的時代潮流和C TO B的經營魅力，也一定很難錯過索菲亞這只十倍股。

　　展望未來，中國經濟正處于后工業化時代的轉型時期，參照歐美日韓等國的歷史經驗，這一時期往往也是行業集中度加速提升，優質企業持續領跑的黃金時期，也是牛股輩出，優勝劣汰加劇的關鍵時期。另外，當前政府號召“脫虛向實”，從投資角度來看，也應順應趨勢，避免單純的資金博弈，因為依靠博弈賺取交易對手的錢不僅是不穩定的，而且也將越來越困難。相反，如果我們能夠努力向前看，精心尋找估值合理的企業，做時間的朋友，賺取企業持續成長的錢，則不但收益持續且更加穩定。

　　“千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。”時間就像一塊試金石，任何謊言和謬誤在它面前都無法藏身，成熟的投資者應該充當企業成長歷程中的觀察者和陪伴者。事實上，唯有與時間做朋友的企業才能持續成長，唯有與時間做朋友的投資者才能更加淡定和從容。