?。ㄗ髡呦等A安新絲路、華安核心優選基金經理 楊鑫鑫）

　　去年四季度以來，資本市場開始流行一個比較新鮮的命題——“資產荒”，但在筆者看來，這個命題可謂“既對也不對”。先說對的一面。記得福耀玻璃創始人曹德旺說過這樣一句話，改革開放以來，中國人積累了很多財產，但是并沒有很多資產。這里涉及到對財產和資產的區別，財產包括了現金、住房等，是大多數人用來衡量人生成功與否的主要標準，但這里面有一個問題，現金需要管理、住房需要維護，財產需要消耗資源，可能否產生收益或創造價值卻是不確定的。

　　資產就是另外一回事了。比如，一塊好的林地、一項優秀的科研成果，或是一家具備長期競爭力的企業，在多數情況下都能源源不斷地為擁有者產生穩定的收益?？梢哉f，財產的擁有者是富人，但并不必然會為個人與社會創造價值，他們的富裕恰恰要通過資產的擁有者來實現。如果一個社會中的個體都把財產作為終極的追求目標（財務自由），資產不能受到應有的重視，那么出現“資產荒”就是難以避免的了。而一旦“資產荒”蔓延開來，不管富人們擁有多少財產，在全社會不能通過資產實現充分的價值創造的情況下，也很難獲得真正意義上的安全感和自由感。

　　回到資本市場上來看，筆者認為“資產荒”的說法并不準確，因為大家談論最多的“資產荒”可能是另一個命題。要理解這一點，需要先來回憶一下2013年中期的“錢荒”。

　　彼時，銀行間市場突然出現流動性緊缺的情況，整個資本市場陷入了“錢荒”的恐懼之中，認為資金抽緊將成為常態，于是不惜一切代價地拋售資產，上證指數被“砸”出五年來的低點，最低一度跌破了1900點?；剡^頭來看，當時人們認為的常態恰恰是極端的非常態，錢并沒有“荒”，慌的是人心。

　　理解了“錢荒”，當下的“資產荒”也就不難理解了。在全球經濟增長乏力，負利率在發達國家持續蔓延的大背景下，資本市場上到處是低成本的資金，它們無孔不入地尋求確定性的投資回報。客觀來看，好的資產本身并沒有減少，但相比于短期內過量的低成本資金而言，資產確實可能顯得供不應求了。

　　在這種情況下，優質資產的價格（比如國債、一線房產）一定會被持續推高，反過來又被動地推升了更多的需求，導致“資產荒”愈演愈烈。作為個人投資者，需要做的只是盡可能不要受到資產管理行業娛樂化傾向的影響，保持相對平和的心態，信任專業的投資機構，從長期的角度進行投資。