?。ㄗ髡呦等A安創新、華安安華保本基金經理 廖發達）

　　資本市場中，每天都在上演著各類財富故事。在我們的身邊，也可以聽到一夜暴富的傳奇。那么，投資最重要的是什么呢？

　　投資就像滾雪球：復利的威力巨大

　　在資本市場中，經?？梢月牭礁鞣N故事，諸如某人一年賺了幾倍的案例也是層出不窮；但對巴菲特的歷年投資收益分析可發現，近45年中，其投資收益率僅有1年超過50%。那么，為什么每年看起來很普通的收益率，導致其財富積累會如此之快？這其實是復利的威力。

　　假如您每年將孩子的壓歲錢都存起來，到孩子20歲時，您對他說：“你已經長大了，我把你這么多年的壓歲錢及利息合計10萬元給你，你拿去投資吧。”如果孩子的年復合收益率能達到20%，那么到其60歲時，僅這筆資產就將增值到1.47億元，可以輕松地成為億萬富翁。

　　事實上，被譽為“股神”的巴菲特，其45年來的年復合收益率為20.5%。所以，愛因斯坦曾說：“復利堪稱世界第八大奇跡，其威力甚至超過原子彈。”

　　實現復利增長：需避免大的虧損

　　復利固然重要，但是要想投資成功，還需要注意避免虧損。

　　讓我們先來做一道數學題：甲第一年賺70%，第二年虧30%；乙每年都賺9.5%，那么最終是甲的資產增值多還是乙的資產增值多呢？仔細計算可以發現，甲在第一年大賺70%，風光無限，但由于第二年虧損了30%，兩年合計資產僅增值11.9%；而乙的收益率雖是十分平淡的9.5%，但兩年累計收益率近20%，最終還是高于甲的收益。另外，根據基本的數學知識可以知道，虧損50%，需要上漲100%才能回本；虧損80%，需要上漲400%才能回本；如果虧損100%，則前面無論您是賺了幾百倍，還是幾萬倍，則都歸0了。

　　因此，投資應該避免大的虧損或回撤。這很像兩隊比賽踢足球，如果防守不佳，被人連灌了幾個球，最終輸球的概率就大增。事實上，巴菲特成功的秘訣在于其在投資生涯中，雖然每年的收益不驚人，但僅有2年的收益率為負，且虧損幅度很小。其中，一次是美國網絡股泡沫破滅的2001年，他虧損了6.2%；一次是暴發全球金融危機的2008年，他虧損了9.6%。

　　穩健投資：攻守兼備利于可持續增長

　　現代投資理論表明：若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權平均數，但是其風險卻不是這些證券風險的加權平均風險，這也意味著投資組合能降低非系統性風險。這是因為，投資組合的方差并不是組合中各個證券方差的簡單線性組合，而是取決于證券之間的相互關系；而證券之間的相關性可能顯著小于1甚至為負。因而，通過基金投資是一種降低非系統性風險的有效方式。

　　同時，基金可以通過對市場的前瞻性預判，動態調整權益倉位，適度降低系統性風險以減少凈值回撤幅度。當然，強調風險和回撤并不意味著只防守不進攻。

　　舉例來說，假設一個組合由5只股票等權重組成，其中4只個股的收益率分別為30%、0、負10%和負20%，如果第5只股票收益率為50%，則整個組合的收益率為10%；如果第5只股票漲200%，則整個組合收益率為40%；如果第5只股票漲幅為10倍，則整個組合的收益率可達200%。

　　基金公司具有強大的內部研究團隊和強有力的外部研究資源支持，通過深入的內外部研究，能不斷挖掘出具有發展潛力的個股并進行投資，可以實現整體組合的收益率增長。這也是基金投資的魅力與優勢所在。