人民幣匯率形成機制發生重要變化：中間價形成機制融入市場化因素。8月11日人民幣貶值約2%但收盤價距離當日中間價再貶值1.5%，因此預計次日中間價會再貶值1.5%，后續看收盤價是否還會顯著變化。

　　直接影響：貶值利好出口部門和有外幣凈頭寸的、利空進口部門（大宗）和有外部凈負債的。貶值效應能否真正實現，還要看其他貨幣的反應。美聯儲啟動加息或者持續加息難度加大、美元強勢受到遏制。

　　中期是重大利好：如果嚴格執行，并且日間交易活躍，則中國匯率市場化基本完成，將來是資本項目開放帶來匯率市場化內涵逐步豐富的過程。這是一個重大的改革突破。其一，這標志著中國貨幣政策對外真正獨立——當然實際執行情況要觀察。其二，一個基于市場選擇的、實時均衡的匯率，和一個真正以我為主的獨立貨幣政策體系，將在中期內大大降低資源錯配、通脹通縮、資產泡沫、匯率危機等的發生概率，增強經濟和金融在大開放格局下的穩定性，是對中國經濟和人民幣資產的重大利好。

　　短期是利空：匯率管制放開從來都是一個驚險的跳躍，因為被釋放出來的潛在升貶值預期事先并不清楚。從國外經驗看，匯率市場化要么是在升值壓力背景下做，要么是在匯率危機背景下被迫做。中國已經錯過了最好的時機，現在來做雖然方向正確，但時機是否合適有待檢驗，要看市場匯率和預期之間能否迅速找到均衡點穩定下來，但短期無疑增加了資金流動的不確定性，從而加大了人民幣資產價值的不確定性。不過我們相信，央行會通過對商業銀行窗口指導的方式，使得所謂的市場匯率快速穩定下來，這時候還需要密切觀察離岸匯率是否認同在岸市場匯率。一旦匯率穩定下來，就從短期利空向中期利好轉變。

　　短期降息降準的可能性都下降了。因為央行并不想為持續貶值提供接口。從這個角度不利于股債。但定向配合財政的工作會繼續做。

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