近期，全球資本市場出現劇烈波動。黃金價格一支獨秀。6月12日至今，滬深300指數下跌36.98%，創業板指數下跌51.52%， 標普500指數下跌8.21%，而黃金價格僅下跌0.77%。從相關性角度來看，期間黃金和滬深300，創業板指數之間的相關性只有0.03和-0.05。無論從增強收益還是分散風險的角度來看，黃金都無愧是資產配置的核心組成部分。

　　全球范圍自08年以來各國央行紛紛祭出量化寬松的大旗，雖然在某種程度上推動了經濟的增長，但也制造了新的一輪資產價格泡沫，埋下了下一輪危機的種子。市場曾經一度認為量化寬松政策是萬靈藥，而忽略了其潛在的后遺癥：那就是當各國復蘇進度不一致, 去杠桿程度和改革措施的落地均有所差異的情況下，各國貨幣政策無法再協調一致。而當貨幣政策的均衡狀態被打破的時候，大類資產價格也將劇烈調整，整個金融體系的穩定性將面臨考驗。 在充滿不確定的形勢下，大家就會尋找避風港，尋找“財富的錨”，于是黃金又重回大家的視野。

　　分析黃金走勢的框架主要是從三個方面：一個是貨幣屬性，一個是商品屬性，還有一個是避險屬性。對于普通投資者來說，投資黃金最主要的是關注它的貨幣屬性。過去幾十年的數據，黃金價格和廣義流通貨幣、也就是M2之間有著非常緊密的聯系，兩者相關系數高達0.97。這說明，投資黃金最主要的目的是對抗貨幣貶值。那為什么不說黃金對抗通脹呢，因為有時候通脹是隱形的，資產價格的暴漲不一定會及時反映到日常生活費用的增長，貨幣貶值的速度，也就是你財富被稀釋的速度，比你想象的還要嚴重。買黃金最主要的目的是鎖定你的財富不被不合理的貨幣政策稀釋掉。相比貨幣年均15%的增長，黃金的年化供應增長力只有1.5%甚至更低。

　　未來黃金價格怎么走？目前來看幾個因素值得大家關注。第一：美聯儲是否加息。目前9月加息的概率為32%，12月加息的概率為58.7%。在美元已經大幅升值，大宗商品下跌通脹壓力不大的情況下，美聯儲短期內推遲加息的概率較大，利好黃金。 第二：市場恐慌情緒是否會有所緩解。VIX指數今年長期徘徊在20以下，上周一突然飆升到40.74。 雖然標普500指數上周雖然收復失地，但VIX仍然收盤在26以上，顯示市場情緒依舊緊張，利好避險需求。第三，是對人民幣未來趨勢的判斷。最近我國國債收益率曲線逐漸平坦化，長端收益率下降明顯，貨幣環境較為寬松。隨著經濟增速的緩步下滑和股票市場的調整，全社會對資金的需求預計將下降，風險偏好大幅降低，資本的預期真實回報率也會相應降低，這對處于低估狀態的黃金價格也構成潛在的利好。

　　看得再長期一點，我們堅信黃金作為商品以及避險資產的投資價值。第一，名義財富的增長帶動對黃金實物的需求，這點可以從國內實物金消費的長期增長趨勢得到佐證。第二，黃金的供應瓶頸始終是個難題，黃金可開采資源匱乏，且成本逐年提高。第三，除了個別國家，各國貨幣政策的使用均接近極致，而經濟發展水平仍然不盡如人意，全球貨幣政策預計將繼續保持溫和寬松。第四，機構對黃金的配置依舊不足，央行和民間對黃金的熱愛沒有減少，反而在趁著金價下跌逆勢加倉。

　　未來一年，我們認為黃金的價格波動將逐步擴大，長期持有實物金的投資方式過于消極，會錯過很多賺取波段的投資機會，而且儲藏、交易，變現成本都非常高。市場呼喚低成本、高效靈活、而又有實物支撐的黃金投資工具。在上交所上市的黃金ETF【代碼：518880】可以以克為單位，像買賣股票一樣買賣黃金，長期持有成本低，而且能實現T+0交易，買滿30萬份還能申請兌換3公斤金條?？胺Q是各個方面都非常優秀的投資方式，值得投資者關注。

　?。ㄗ髡邽槿A安黃金ETF基金基金經理）