[事件]

　　人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎上，對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對農發行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

[簡評]

　　長期而言，隨著人民幣國際化、資本項目開放，央行對資金流動的直接控制力不斷減弱，隨著人民幣匯率趨于均衡、自由浮動日趨成熟，法定準備金下降的要求不斷加大；短期而言，為了穩增長，并配合地方債務清理，也需要降低法定準備金率、增加銀行可用資金。降低存準相當于對銀行減稅，直接利好銀行。

[判斷]

　　央行降準在預期之內，但力度顯著超過預期，顯示過于低迷的經濟數據引發了決策層的強力干預。結合總理考察工行、國開行，可以看出貨幣信貸的一輪比較強的刺激正在路上。這次降準和以前不同，之前本質上是因為外匯占款下降而需要正常補充基礎貨幣而下調，這次則是真正為刺激經濟而下調，表明在數量方面的貨幣政策性質轉變。

　　采取降準而不是降息，這可能是決策者開始意識到貨幣信貸數量對于利率的決定作用，降準就等于市場化降息。倘若如此，對銀行是比較明顯的利好。

　　貨幣信貸刺激對地產、基建等周期性行業會構成利好，但是地產仍處于去庫存階段，其銷售走高對新開工拉動較低。

　　股市的表現還要觀察證監會。雖然辟謠不打壓股市，但證監會對于不希望股市泡沫過大的意圖是清晰的。在貨幣放松和監管者收緊之間，更有可能的是風格切換。

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