[數據]：

　　2015年1-3月份固定資產投資同比名義增長13.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點。名義增速創出本輪下行周期以來的新低。
 

　　第二產業投資增長11.0%，增速回落0.5個百分點。
 

　　第三產業投資增長14.7%，增速回落0.1個百分點。全國房地產開發投資同比名義增長8.5%，增速比1-2月份回落1.9個百分點。

　　3月份，社會消費品零售總額同比名義增長10.2%，增速比1-2月下滑0.5個百分點。扣除價格因素實際增長10.2%，增速比1-2月下滑0.8個百分點。
 

　　1-3月份，商品房銷售面積同比下降9.2%，降幅比1-2月份收窄7.1個百分點。銷售額下降9.3%，降幅比1-2月份收窄6.5個百分點。

　　一季度國內生產總值按可比價格計算同比增長7.0%，比去年第四季度下滑0.4個百分點。其中，第一產業增加值同比增長3.2%；第二產業增加值增長6.4%，比去年第四季度下滑0.6個百分點；第三產業增加值增長7.9%，比去年第四季度下滑0.8個百分點。
 

　　3月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.6 %，比1-2月份回落1.2個百分點。分三大門類看，3月份，采礦業增加值同比增長1.4%，比1-2月下降2.8個百分點；制造業增長6.7%，比1-2月下降0.8個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業下降1.1%，比1-2月下降5.5個百分點。

[點評]

 
　　盡管從GDP看并未明顯低于預期，但整體上數據的確很差。過去政策過度指向以市場機制倒逼轉型和去杠桿的做法，正在日益顯示出其負面沖擊。
 

　　預計決策者將進一步轉變思路，以更加積極的方式來考慮增長與轉型的關系。近期貨幣、財政、信用、地產政策均體現出這種轉變在快速進行中，預計后期會進一步加大貫徹力度，包括降息降準、加快財政增量和存量支出、加大政策性金融擴張力度、進一步拓寬直接融資市場等。
 

　　維持經歷了一季度的下滑后，經濟會逐漸放慢跌勢，并在三、四季度間出現改善跡象。理由是（1）去產能和去庫存的進行；（2）財政、貨幣放松的效果；（3）大宗進口品價格下跌的正面效應逐步體現；（4）美國經濟在2季度重新回升、歐元區經濟溫和回升。

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