[事件1]

　　銀監會按照“準確定位、回歸本源，限制范圍、避免套利，問題導向、嚴格設限，加強管理、規范發展”的總體思路，研究并起草了《商業銀行委托貸款管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）。

　　規定“委托人不得為金融資產管理公司和具有貸款業務資格的各類機構”。證券公司或證券資產管理公司、基金公司、基金子公司、四大AMC都屬于“金融資產管理公司”

　　規定商業銀行應嚴禁接受下列資金發放委托貸款：一是國家規定具有特殊用途的各類專項基金；二是銀行授信資金；三是發行債券籌集的資金；四是籌集的他人資金（因此具有資金募集性質的“銀行理財資金”、“券商資產管理計劃”、“基金專戶”、“基金子公司資產管理計劃”等，也被取消了委托人資格）；五是無法證明來源的資金。

　　資金用途不得為以下方面：一是生產、經營或投資國家明令禁止的產品和項目；二是從事債券、期貨、金融衍生品、理財產品、股本權益等投資；三是作為注冊資本金、注冊驗資或增資擴股；四是國家明確規定的其他禁止用途。

　　自發布之日起60日后施行。本辦法發布前，商業銀行已發放的存量委托貸款，按照法不溯往原則，自然到期結清。

[事件2]

　　發改委副主任16日在國新辦舉行的吹風會上表示，“在經濟增速的換擋期，實現換擋而不失速。這是今年宏觀政策的一個重要內容。”

　　證監會出手加強監管。特別是肖鋼在2015年證券期貨監管會議中指出，“融資融券規?？焖僭鲩L，截至2014年底融資余額已超過1萬億元，交易杠桿率顯著提高，少數證券公司短借長貸問題突出，面臨較大的流動性風險隱患，個別信用交易客戶高比例持有單一擔保證券，信用風險凸顯；股價結構分化嚴重，有些股票估值過高，2014年末市盈率超過100倍的達500余家”，以及“對潛在風險較高的業務和產品要嚴格控制”。

　　肖鋼在2015年證券期貨監管會議中指出 “推進股票發行注冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事”。

[判斷]

　　中國經濟需求仍然低迷，盡管社融有些回升。對委托貸款的清理雖然有助于整頓金融秩序降低風險，但客觀上也具有緊縮效應。加上地方債務清理帶來的財政緊縮效應，對貨幣政策刺激的客觀要求已經十分迫切。但央行對資金過度流向股市的擔憂是一個阻力。對證券融資業務的監管處罰會拓寬貨幣政策空間。近期央行已經采取了微調的動作，增加了500億再貸款額度，后續在加強監管后加大貨幣寬松力度，仍然可以期待。

　　下周公布12月數據及歐央行貨幣政策，是人行的一個可能行動的時間節點。若仍無動作，下一個時間節點是2月10日公布一月份CPI和PPI數據前后。

　　大的格局仍然是：改革在推進、經濟在探底、貨幣需加碼、產能在消化、地產在著陸。這個格局對股票市場仍然是友好的，但需要修正股市自身過度炒作的部分。
 

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

風險提示：此報告由華安基金管理有限公司（"本公司"）選擇性地遞送給本公司客戶（包括潛在客戶）。此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構成對買入或賣出此報告中所提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。基金管理公司不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績不代表基金的未來表現。投資有風險，詳情請認真閱讀相關基金的基金合同、招募說明書和基金份額發售公告。