中國勞動人口占總人口的比重在2010年左右見頂，無論是政府相關部門還是市場、媒體，從2000年開始就擔心中國人口紅利逐漸消退對經濟造成的影響。

　　盡管2013年下半年政府推出了單獨二胎政策，我們認為這一政策將使得中國人口紅利消退的時間點被推遲，但趨勢卻難以改變。

　　管窺一斑，結合美國、日本等國家的經驗，我們探討人口紅利消退、人口老齡化對中國消費產生的影響，從而嘗試挖掘未來數十年中消費行業最有發展前景的朝陽產業。

　　以汽車作為主要的考察對象，高購車需求人口的年齡段大約集中在25-44歲，日本大約在1960-1975年代，這個年齡段的人口數量平均增速在2.05%左右，而這段時間新車銷量增長高達25.9%。1986年以后，日本的人口紅利逐漸消退，日本社會進入老齡化社會，25-44歲年齡人口平均增速為-0.35%，新車銷量增速僅為0.2%。

　　而同為東亞的鄰國韓國也表現出類似的趨勢，在1982-1990年間，韓國的高購車需求人口（25-45歲）數量增速達到3.4%，這段時間的新車銷售增速達到近30%，但2001年，韓國25-45歲的人口數量見頂，之后增速變負，2001年至今，韓國的新車銷售年均增速僅為3%左右。

　　而中國25-45歲的人口數預計在2015年前后達到峰值的，之后會出現負增長，因此，我們認為中國汽車銷售高速增長的時期已經基本過去，但考慮到中國地區差異問題，我們認為中國并不會像日本一樣快速進入低速增長期。而是會出現一個5%左右的中速增長時期。

　　而分析美國、日本等國家的經驗，發現在45-65歲年齡段人口，將更多地消費個人護理及服務、教育培訓、個人保險、醫療保健等，尤其是在65歲以上的年齡段人口，醫療及個人護理在消費支出中的比重達到15-20%。

　　而另外一個值得注意的現象是，娛樂支出占比與年齡增長沒有明顯的相關性，65-74歲年齡段的人口同樣會把5%左右的支出分配給娛樂。而在25-45歲年齡段這一消費支出比例還不到5%。而服裝類產品明顯更受年輕人青睞，35歲以下的年齡段在服裝上的消費支出比重最大，占4%左右，但到了65歲以上，這一比重僅為1-2%。食品飲料的趨勢與服裝的趨勢相同。

　　因此，從人口紅利消退，人口老齡化的角度來看，未來食品飲料、服裝等日用消費品、汽車類的耐用消費品的增速都會出現下滑，在市場空間遇到天花板的情況下，具有高附加值的創新能力將成為板塊中企業獲得增長的一個最關鍵的因素。而對于醫療保健、保險、娛樂等行業，我們認為未來受益于人口老齡化，還具有較大的增長空間，或將成為未來數十年的朝陽產業。

　?。ㄗ髡呦等A安基金全球投資部研究員）