隨著收購兼并程序的日益簡單化，資本市場迎來了收購兼并的新一輪熱潮。作為公募基金管理人，我們希望能夠在這樣的歷史機遇中為持有者帶來豐厚的收益。

　　收購兼并能夠使得企業的橫向和縱向業務得到拓展，甚至是跨界發展。國外也曾經出現過這樣的情況，但是目前國內和國外的情況有所區別。主要原因在于：國內A股上市公司和被收購標的存在較大的估值差異，而國外上市公司和被收購標的沒有這樣的估值差異。

　　高PE（市盈率）的上市公司收購低PE的標的，往往帶來EPS（每股收益）的上漲，因此A股上市公司的股價會出現大幅上漲。設想一下低PE的上市公司收購低PE的標的，就沒有辦法實現這個過程，因此對于傳統行業，或者說低PE的上市公司往往缺乏收購的動力。我們自然很難看到產能過剩行業內部出現兼并整合的情況。收購兼并一般出現在新興產業中間。

　　另一個需要關注的要點在于，一般新興產業的公司盈利規模不會太大，所以大市值的公司去做收購兼并，對EPS的提升會非常有限。最后的結果就是股價上漲幅度非常有限。

　　最后我們提示一下風險，跨界收購往往在未來蘊含著較大的不確定性。比如新業務團隊如何和原有業務團隊的整體。這是一個非常復雜的問題，新舊業務團隊經常有各自的經營理念。另外，很多上市公司僅僅是未來做大市值而去做跨界收購，并沒有發自內心的認同轉型。這種情況更加像是一種擊鼓傳花的游戲，而不是做大做好企業。

　　今明兩年收購兼并仍然會層出不窮，但是個人認為這樣套利會被很多二級市場的投資人逐漸認識到，降低上市公司的PE是理性的選擇。只有優秀的標的和良好的協同效應，才能獲得二級市場的認可。

　　(作者系華安科技動力股票、華安創新混合基金經理)