他是中國第一只開放式基金的首任基金經理，也是目前公募行業資歷最長的基金經理。

　　投資者在任意時點，買入他所管理的基金安順并持有至今，幾乎都能賺錢。

　　30億份的規模體量，15年凈值上漲超過830%，累計分紅115億，這是他堅守15年交出的成績單。

　　圍繞著價值與成長、保守與激進、分散與集中、逆向投資與順勢而為、長期投資與短期投資、絕對收益與相對收益，歲月的積淀使他形成了自己獨特的投資辯證法。

　　在多變的市場中，他提醒自己要保持開放的心態；在喧囂的業態下，他告訴自己不忘初心。

　　若干年前，面對別處的機遇和選擇，他的階段性職業規劃是“起碼堅持做到基金安順到期”；

　　如今，基金安順實現封轉開，轉型之后的安順靈活，基金經理依舊是他——他覺得，這個平臺值得感恩。

　　他是華安基金副總經理、投資總監、安順靈活基金經理。

　　他叫尚志民，他說自己這輩子“可能只會做投資了”。

　　“基”緣：我的15年公募路

　　尚志民的畢業論文是《發展與完善中國投資基金管理初探》，那是在國內還沒有成立正規公募基金的1997年，這或許鋪陳了他此后將與基金結緣的人生軌跡。

　　15年的基金經理從業經驗，使得尚志民成為目前業內資歷最長的基金經理，但其投資生涯并非始于15年前。

　　1990年，尚志民從西安交大畢業，在南京汽車制造廠工作。不久之后中國股市方興未艾，1993年他與同事開始在工作之余分析股票，有時還會跑到離公司不遠的營業部去看行情炒股，逐漸接觸投資。

　　1994年，尚志民考入上海財經大學。因為馬上要開學，他拋掉了手中的股票——杭州解百。他回憶說，在那個還沒有漲停板的年代，這讓他少賺了4000元。而當時，他的工資是每月60元。

　　臨近畢業，尚志民完成論文《發展與完善中國投資基金管理初探》，那是1997年，國內還沒有成立正規的公募基金。尚志民笑說，現在看來，這或許暗示了他此生與基金結緣的人生軌跡。

　　1998年，國內首批基金管理公司成立，尚志民就職于華安基金。上班第一天，就被安排去北大進行證券投資基金從業培訓，正式開始了他與公募基金十多年的相伴生涯。

　　1999年，尚志民開始管理基金安順；2001年華安發行中國第一只開放式基金——華安創新，他出任基金經理；一年多后，他重新接手基金安順并管理至今，成為國內管理單只基金時間最長的基金經理。

　　多變的市場并非沒有選擇和誘惑。

　　“2006年公司管理層變動，也有人邀請去做私募。”尚志民說：“但想到自己是華安培養的，有感情在，這個平臺也很好，就決定還是在這里慢慢干吧。”

　　彼時，尚志民所能想到的遠期規劃是，至少做到基金安順到期，當時距今尚有8年時間；如今基金安順實現封轉開，將轉型成安順靈活基金。當然，基金經理依舊是尚志民。

　　而他也確實有繼續“慢慢干”的資本： Wind統計顯示，截至今年5月5日，體量30億份的基金安順成立以來的總回報達到832.93%；除2007年外均取得正向超額收益，除2008、2011年外均取得正收益；分紅15次，累計分紅金額114.84億元，是業內首只分紅超百億的基金。

　　“基”術：我的投資辯證法

　　圍繞著價值與成長、保守與激進、分散與集中、逆向投資與順勢而為、長期投資與短期投資、絕對收益與相對收益，15年間尚志民積淀形成了自己獨特的投資辯證法。

　　“吸睛”的業績背后，是尚志民15年公募生涯所積淀出的獨特投資辯證法。

　　尚志民表示，總結多年的投資經驗，組合管理需要平衡多個方面，歸結到一點就是對價值和成長的理解。在他的思維框架里，并沒有把兩者對立起來。“目標是瞄準成長，而選擇的基礎則是估值”。

　　正因此，在熱點頻繁切換的市場中，從2000年的科技股、網絡股，2003年的“五朵金花”，2005、2006年的股權分置改革，2009年的新能源，到現今的環保、醫療服務，基金安順幾乎都重度參與。

　　立足于成長、同時更強調安全邊際，成為尚志民較鮮明的投資風格，也由此衍生出其關于保守與激進、分散與集中的投資思辨。

　　尚志民風格偏穩健，基金安順的年度波動率比市場平均水平低1/3-1/2，然而在具體行業和品種選擇上，這個自稱“風險厭惡型”的基金經理也并不一味防守。“我的組合品種雖然屬性上有所不同，但本質上都具有成長性”。例如，2009年尚志民率領華安旗下基金大量買入當時的風電龍頭金風科技(002202,股吧)，他所管理的華安宏利基金一度成為其最大的流通股股東，獲取了不菲的收益。

　　在行業配置方面，尚志民比同行更注重均衡，甚至沒有明顯的行業偏好；然而就具體品種而言，安順的有效品種保持在20－25個左右，屬于相對集中的組合。該基金15年累計投資過的股票僅200余只，“實際篩選過的品種遠超于此，但僅"安全邊際"一條就將一些看似熱門的品種拒之門外”。

　　他直言自己大多時候是個逆向投資者，無論是2008年底的大幅提高倉位，還是兩年前就開始以10元/股的時價建倉鮮有人覆蓋研究的復星醫藥，這些逆向操作最終帶來了良好的收益；但同時他也會去揣摩市場的關注點和情緒，因為對市場風格、熱點、甚至估值偏好等因素的順勢把握，可以“提高與不確定性對抗的逆向投資者在操作中的確定性”。

　　尚志民認為公募的投資應長期化，而成功的逆向投資恰恰有助于在長期投資中獲得更為理想的成本，從而取得超額收益。尚志民透露，其整體組合基本以一年以上期限作為決策的時間跨度，但在具體品種上尺度相對寬泛，可以容忍一兩年，但品種間會有期限的一定錯配。“當然有時也可能因為市場情緒的過度反映，而提早結束持倉的時間段，調整為短期的投資”。

　　投資目標方面，尚志民則追求絕對收益。他認為資產管理的核心競爭力，是為客戶創造價值的能力而不是相比對手的優勢。因此，他的組合不會集中于個別股票的投資，也不會機械式地采取止損的策略。“我會要求自己在操作前的判斷基礎做得更為扎實，這樣一旦市場短期內與自己的判斷出現偏差時，要做的往往可能不是止損，而是繼續強化”。

　　“基”情：我的變革與堅守

　　總結15年心得之后，不免是對新投資征程的展望。

　　對于市場，尚志民覺得應該根據業態的發展做出相應的調整。他預期未來3-5年，經濟增速下滑、經濟轉型成為趨勢，股市波動逐漸縮小。未來將更重視中長期轉型的機會，以可持續發展的視角去尋找潛在發展空間大的行業。

　　在此基礎上，他注重戰術層面上的調整，主要體現在四個方面，第一是傳統行業轉向新興行業；第二是由上游行業轉向中下游行業，第三是從生產型企業轉向消費類、服務類企業，第四是從資金、資本依賴驅動轉向技術驅動、創新驅動、商業模式驅動。

　　另外的變化之處在于投資品種的選擇上。尚志民說，今后將更多聚焦中等市值的上市公司。

　　盡管在一些新興行業內，很有可能出現快魚吃慢魚的現象，但作為一個穩健的價值投資者，尚志民更傾向于選擇那些已用良好的經營歷史證明管理團隊優秀經營管理能力的公司，尤其是這類公司在周期波動或行業競爭格局發生變化時，通常有良好的抗風險能力和快速反應能力。

　　而對于個人職業規劃，尚志民的展望則十分樸素，沒有太大的變化：“我這輩子可能就做投資了，其他事情也做不了。接下來還是希望再接再厲，為信任我的投資者提供優質專業的投資管理服務。”

　　15年的成績單，讓他欣慰于基金安順封轉開之際，對投資人和自己都有了一個像樣的業績交待；在此之后，他繼續接過轉型后的安順靈活基金的指揮棒，繼續著他“基”情燃燒的歲月。

　　難怪乎有熟悉他的同事說：“尚總有很深的安順情結。”

　　在多變的市場中，他提醒自己要保持開放的心態；在喧囂的業態下，他告訴自己不忘初心。

　　業內有種自嘲的說法，把做公募比喻成賽狗——競爭既激烈又殘酷，每年、每月、每周、每天都要曬成績單，每年都有人拿到高額獎金，也有人黯然離崗。

　　而尚志民更喜歡一位投資大師的說法，他將投資比作賽車，“很多人都希望每一圈都領先，但最重要的是沖過終點時，你還在賽道上”。