正在發行的華安年年紅定期開放債基為一只浮動費率產品。在打破管理費率“鐵飯碗”的同時，并采用了今年以來市場上較為流行的“封閉運作+定期開放”運作模式。本周三下午（10月23日）華安年年紅債券擬任基金經理張晟剛做客華安官網為投資者解讀產品信息！

　　投資者：年年紅封閉一年，比開放式債基有些什么優勢

　　張晟剛：封閉式債基有利于過濾規模波動帶來的擾動，降低短期流動性資金的準備，提高投資效率和業績。

　　投資者：請問張經理對今年剩下兩個月和明年年初的債券市場怎么看，收益率曲線走勢的判斷，以及投資組合的配置計劃？

　　張晟剛：近期債市主要受到貨幣政策、利率市場化、債市監管、經濟基本面、供求關系的影響。央行貨幣中性偏緊，造成流動性緊張的預期，利率市場化下，銀行和保險等傳統配置機構降低了對于利率債券的需求，轉向高收益資產。由于基建和房地產投資需求旺盛，房地產和地方政府平臺融資需求較大，非標和城投的供應量可能會釋放，這些因素正在推動債市收益率上行。目前收益率曲線非常平坦，我認為短端如短融尤其是中低評級有較為明確的投資機會。中長期品種方面，中長期利率品種有一定的交易型機會?？春贸峭秱患壥袌龅臋C會，盡管目前收益率還有上行空間，但四季度和明年一季度面臨年底和春節兩個重要時點，可以利用資金面緊張的時機，擇優進行配置。

　　投資者：浮動費率是什么意思？

　　張晟剛：基金的基準管理費為0.7%，當復權凈值增長率超過同期業績比較基準的20%時，將上調管理費，上調上限為基準管理費率的120%；當產品復權凈值增長率低于同期業績比較基準時，則下調管理費，下調下限為基準管理費率的80%。通過這種創新的費率安排，將公募基金管理人和投資者的利益綁定。

　　投資者：這只基金封閉期多久？一般什么時候打開？打開多少時間呢？

　　張晟剛：基金封閉運作期一年，之后進入封閉清算期（5個工作日以內）和開放期，開放期最長不超過20個工作日，最短不少于5個工作日。屆時會有公告。開放期結束進入下一個封閉運作期。

　　投資者：張經理，請問您預計這只基金一年可以達到多少收益？

　　張晟剛：本基金將采取積極穩健的投資策略，重點尋找非過剩產業的信用債券投資價值。3季度以來，債券收益率上行幅度較大，是一個很好的建倉機會。不少短融和城投債的收益率均有100點左右上行，有利于提高年年紅的收益。我們對此非常有信心。

　　投資者：年年紅在投資策略是如何規劃的？會投股票嗎

　　張晟剛：華安年年紅定期開放債基為一只純債產品，不投資股票。投資策略是挖掘高收益信用品種的價值，回避信用風險、控制利率風險。適當波段操作，提高收益。

　　投資者：請問對下一年不加杠桿的久期3年純信用債組合預期收益大概是多少，資本利得預期有多高？

　　張晟剛：根據短融、中票、企業債（城投）等相關品種收益風險對比，認為短融和城投的相對價值價高，目前AA至AA-的短融的收益率在5.7-6.4%之間，城投AA的一級市場收益率已經到7-7.3%。啞鈴型的配置的結果顯示，信用債組合不加杠桿的收益率在6%-6.8%之間。

　　投資者：今年債市很差，我看不少債券基金到現在只有4%不到的收益，為什么？年年紅這個時候募集在投資時有優勢嗎？能抄底？

　　張晟剛：受到多方面因素影響，今年債市調整幅度較大，導致不少債基在凈價上的損失，影響了整體業績。目前，債券收益率已經有大幅上行，例如低評級短融上行幅度接近200BP，風險已經大大釋放，出現了較好的投資價值。我們認為四季度是一個較好的配置時機。

注意：上述張晟剛先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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