中國的城市化進程從21世紀開始伴隨著房地產行業的迅猛發展而明顯加速。根據統計局的相關數據，城鎮化率從1990年的26.4%上升至2000年的36.2%，到2012年已經攀高至52.6%。21世紀前十年的城鎮化步伐比20世紀90年代有明顯加快，這種高速城鎮化是在中國加入WTO后，變為更開放經濟體的背景下，伴隨著中國經濟的高速增長而出現的，城鎮化速度加速的一個大背景是經濟高速增長，而這個經濟高速增長很大一部分來自于投資的增長，尤其是房地產投資在進入21世紀后的井噴式發展。

　　然而，隨著中國經濟由高速增長逐步過渡到中速增長階段，未來城鎮化將面臨不同的大環境。有鑒于此，中央政府要改變過去的模式提出了新型城鎮化，從以往的城鎮化（主要是房地產發展）提升中國經濟增長速度，轉到新型城鎮化提升中國經濟增長的質量。因此，新型城鎮化不會再僅僅依賴于傳統的投資，而更希望通過提升消費，通過“農民工市民化”，來拉動經濟增長的質量。因此，我們認為，未來的新型城鎮化將有助于推動消費，拉高消費在GDP中的貢獻。

　　根據統計局數據，目前我國城鎮居民的人均收入是農村居民人均收入的3.1倍左右，人均消費也是農村居民的3.1倍左右。大量的農民轉為市民，除了收入差距會逐步收斂外，農村居民消費觀念的更新和消費結構的升級，將會逐步釋放出巨大消費潛能。

　　從另一個角度，過去由于社保不健全、人口流動頻繁等原因，農民工等外來人口的消費傾向明顯低于擁有戶籍的城鎮居民。新型城鎮化推動大量農民工成為真正意義上的居民，將大大提升他們的消費傾向。根據預測，如果每年戶籍城鎮化率提高1%，即每年1300萬農村人口轉為城市人口，將每年提高消費增速0.12%。

　　總體而言，雖然目前來看，中國經濟增速緩慢下行是大概率事件，但在新型城鎮化擴內需的政策推進下，農民工將大量轉為市民，從而一方面隨著他們的實際可支配收入的增長會推動消費，另一方面由于城市居民的消費傾向高于農村居民，總體平均消費傾向會得到提高,實際消費增速的回落會比經濟增速回落緩和得多。

　　落實到證券市場，新型城鎮化必然有利于消費鏈相關行業與板塊。我們認為，教育、醫療、娛樂、餐飲等服務型消費將是最大受益者，伴隨著“農民工市民化”將繼續保持較高的增速；家電、乘用車、家具等耐用品消費，以及食品飲料等必須消費品，也將隨著農村居民生活觀念與生活習慣的改變而繼續保持穩定的增速。由于中西部三四線城市的城鎮化空間巨大，這些區域商貿零售也有較大的增長空間。從消費各領域增長潛力來看，娛樂、醫療能服務性消費的增長空間最大，耐用品消費的成長性居中，而傳統商貿零售和紡織服裝的成長空間相對有限。

　?。ㄗ髡呦等A安基金全球投資部研究員）