主要觀點：

　　2月市場市場趨勢向上動力不足

　　新年的第1個月市場維持震蕩勢態,市場演繹如預期結構分化。展望2月份,歐債危機繼續深化,進一步威脅世界經濟復蘇;美國經濟相對較好,但近期的經濟數據仍低于市場預期;同時美聯儲決定將維持0-0.25%的歷史超低位水平聯邦貸款利率至2014年下半年,暗示美國經濟的疲軟還將延續較長一段時間,這可能引發美國新一輪的量化寬松政策出臺,在一定程度上或緩解我國前期資金外流的壓力。在國內,當前物價回落趨勢趨穩,但是中長期物價上漲壓力猶存,這使得政策實質性的松動不可預期;經濟增速持續回落,后期下滑的程度還無法估計,但當前下滑的速度已經略低于市場預期,這也正是前期我們所擔心的問題。整體來看。盡管部分行業存在超跌反彈動力,當仍然缺乏帶動整體市場趨勢向上的驅動力,我們判斷2月份市場仍將保持震蕩筑底格局。

　　周期板塊和政策扶持板塊存在機會，延續啞鈴式配置策略

　　2月份趨勢性投資機會還需等待經濟政策環境的進一步明朗。從投資機會來看,低估值股票和一些估值合理、成長性明確同時行業受到政策扶持的小盤股票存在一定投資機會。反映在基金組合上,我們建議投資者延續謹慎的投資態度,保持防御勢態,關注穩健類投資品種,在風格搭配上繼續執行啞鈴式配置策略,重點配置重倉防御性較強的低估值板塊的大盤藍籌基金,適當配置重倉估值合理成長性明確且受益于政策扶持的中小盤成長基金。隨著年報拉開序幕,我們仍然建議投資者密切關注政策演繹和年報披露情況,并適當回避重倉中游制造業和其他具有年報風險上市公司的基金。

　　從固定收益類基金來看,經濟形勢將決定債券市場利率中樞逐漸下移具有趨勢性;發行市場短期利率品種發行利率和二級交易市場利率之間的倒掛也將倒逼發行利率下行,建議投資者增持債券型基金,把握投資機會?？紤]到經濟的回落可能超出預期,建議投資者繼續維持前期債券型基金的配臵結構,主要投資國債和高信用級別的金融債等券種的債券型基金,適當規避重點投資低等級信用債的債券型基金。

　　組合推薦:具體到組合構建上,我們在“保持啞鈴配臵把握投資機會”的基金投資策略指引下,充分考慮資產配臵、行業結構、投資風格分散化原則,構建投資組合以供投資參考。