昨日公布的10月全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲5.5%，顯示由食品、農產品和豬肉主導的這次食品價格型通脹終于在周期性回落、政策調控和貨幣減速下走向平穩回歸。而早前公布的10月PMI購進價格指數也由9月的56.6%大幅回落至46.2%。業內人士表示，這對股市、債市而言都是一個好消息，不過債市的機會更加確定，基本可以認為債市將迎來慢牛行情。由于債市行情還處于起步階段，對投資者而言，目前配置債基仍為時不晚。

　　新債基年化收益已達7%

　　三季度受城投債危機沖擊，債市大跌，一些老債基凈值下滑幅度達到10%左右，不過，倒是給新債基低位建倉的好機會。像日前開放申購贖回的嘉實信用債成立一個半月左右，凈值已超過1.01元，年化收益率已經達到7%的水平。

　　新債基收益上得這么快主要就是因為其建倉期搭上了債市底部拐點的順風車。當時，債市風險加速釋放，9月28日，中國債券市場收益率更是首次進入兩位數時代，包括城投債和地產債在內的不少信用券種由于價格深幅調整，個別信用債如09名流債、11筑城投等折算的行權收益率已經超過了10%。同時，三季度AAA級別的短期融資券收益率一度達到6.1%以上的水平，遠高于2008年金融危機時水平，其他信用等級短融收益也都相應創出新高。債市的估值優勢吸引了包括基金在內的機構投資者在10月份大幅加倉。中國債券信息網統計顯示，基金10月份大舉增持1018.53億元債券，為當月增持債券規模最大的一類機構，而且其持債總量首次突破1.5萬億元大關，達到15688.58億元。

　　而10月份CPI的下行更增強了基金對債市的信心。富國基金認為，按照央行針對通脹的貨幣政策邏輯，明年的通脹形勢基本不用過于擔心，預計明年多數時間CPI可能在4%，甚至3%左右運行。未來政策尋求平衡的是如何更清晰地定位貨幣政策的寬松力度。雖然當前資金充裕程度還較欠缺。不過樂觀的是，市場已經出現了更低資金成本的預期，債市當前正在真實反映資金改觀和利率曲線下行趨勢。

　　嘉實基金指出，中國經濟的短周期正由滯漲轉向衰退，這個階段最利于現金、債券類資產的投資業績；長周期則體現為通脹中樞抬升，這會在波動中延長利于現金、債券業績表現的時間，由此可以判斷債市進入慢牛。

　　信用債配置遠未結束

　　10月份以來，債基凈值回升明顯。特別是一些重配可轉債的債基，10月份的凈值上漲幅度就達到8%左右。不過，由于可轉債品種目前債性有些弱化，未來進一步走強還要看股市的反彈力度，相比之下，高等級信用債更受機構青睞。

　　富國基金認為，債市轉為積極已經從市場走勢上反映出了機構的態度，經濟下行周期的確認、通脹出現拐點繼續回落、貨幣政策寬松預期和債券到期收益率下行都是支撐債市走牛的充分條件。債市這一波行情還處在起步不久的階段，尤其是對風險偏大于國債和金融債的企業債而言，機構的配置遠未結束。

　　華安固定收益團隊也認為，雖然經過前期較大幅度上漲，但目前信用利差仍處于歷史較高水平，收益率下行空間仍然存在，通過甄選估值修復空間較大的價值品種，可在有效控制信用風險的前提下充分把握獲利機會。

　　據統計，目前債市的熱門品種——一年期及以上短期融資券、中期票據、企業債等信用品種，平均年化收益率均達到或超過6%的水平。這些市場資金認同度高的品種，普通的散戶投資者缺少渠道介入，但正是嘉實信用債等債基的投資重點。除嘉實外，還有招商信用債、銀華信用債、建信信用債等。這些老的信用債基金經過四季度以來的反彈，凈值正逐漸向面值回歸。

　　另外，近期正在發行的債基也不少，這在一定程度上也會增加對債券的需求。