事項：

　　今日國家統計局公布數據：2011年10月，CPI同比上升5.5%，其中食品價格上升11.9%，非食品價格上漲2.7%；CPI環比上漲0.1%，食品價格下降0.2%，非食品價格上漲0.2%。10月PPI環比下降0.7%，同比上漲5%，工業生產者購進價格比上月下降0.7%，比去年同月上漲8%。

　　評論：

　　CPI基本符合預期，PPI大幅低于預期。10月CPI為5.5%，符合市場預期的5.5%，略高于我們預期的5.4%；10月PPI為5%，明顯低于我們和市場預期的5.8%，通脹繼續回落。

　　食品價格和非食品價格漲幅均出現明顯下降。10月CPI環比上升0.1個百分點，季調后上升0.17%（年化2.0%），CPI環比漲幅明顯回落。食品價格在10月出現了環比0.2%的下降，較之前出現了明顯的回落，預計這一趨勢還將持續至11月。10月非食品價格環比上升0.2%，上升幅度不大，其中對10月非食品價格影響明顯的是衣著類價格上升明顯。由于需求和政策的影響，居住和耐用品價格漲幅明顯下降，甚至出現環比下降。

　　需求萎縮和大宗商品價格下降導致生產資料價格明顯回落。10月PPI和購進價格指數均出現了環比0.7%的下降，這與10月投資需求明顯下降以及國際大宗商品尤其是金屬價格大幅回落有關。10月生產資料價格降幅明顯高于生活資料價格，這主要體現出投資的下降明顯快于消費的下降，國內生產資料價格出現了長達8周的下降。

　　通脹進入快速下降通道。7月達到本輪通脹的頂點以后，通脹進入了下降通道，10月開始進入快速下降的通道，預計未來通脹仍將保持快速回落趨勢。國內經濟增速回落（從而導致需求下降）和大宗商品價格的下降將導致PPI出現快速下降，這也將導致非食品價格有所回落。預計食品價格在11月漲幅很少，如果天氣不出意外，11月食品價格甚至可能出現環比下降，同時由于11月CPI的翹尾因素快速下降，因此，11月CPI將快速下降。預計11月CPI為4.6%左右，四季度CPI將回落至4.8%左右，全年在5.5%左右。預計11月PPI同比將上升3.5%左右；四季度PPI保持在4.1%左右。