8月28日，61家基金公司旗下共763只基金的2011年半年報全部披露完畢。受上半年股市大幅調整的影響，多數基金上半年成績顯然并不理想，合計虧損高達1254.33億元，各家基金公司無一實現正收益，僅基金支付的管理費、托管費和交易傭金等“三費”合計就達到203億元，與去年同期比基本持平。

　　在投資者的印象當中，基金作為專業投資機構，在資金、信息、調研等多方面都具備相當優勢，為何面對市場同樣難逃虧損命運？面臨持續低迷的基金表現，基民是該拋還是該留？“一哥”王亞偉今年上半年繼續領跑基金，為投資者帶來正負收益，從他的持倉布局中，投資者又能發現哪些投資機會？

　　1 A股頹勢打擊偏股基金

　　從去年開始，緊縮性宏觀調控政策密集出臺，讓A股市場資金短缺，越來越復雜的經濟形勢，不斷抑制A股市場做多熱情。上半年，當市場風格陡然切換、市場熱點頻頻轉移，此前對中小股板趨之若鶩的偏股型基金，來不及轉換投資風格，大面積遭遇凈值回調，成為整個基金業中虧損的重災區。

　　按照相關統計數據，上半年，股票型基金和混合型基金分別虧損789.45億元和478.55億元，兩類基金的虧損合計超過1268億元。其中，股票型基金平均單只虧損1.48億元，混合型基金平均單只虧損1.44億元。據銀河證券基金研究中心數據顯示，銀華內需、光大保德信中小盤和華富競爭力優選成為上半年跌幅最大的偏股型基金。跌幅前十名中，銀華內需精選跌幅超20%，跌幅最少的信誠中證500也跌了近16%。

　　同樣由于調控政策持續收緊，今年上半年，偏股型基金和債券型基金的“蹺蹺板”效應并未顯現。當偏股型基金集體遭遇淪陷，債券型基金的日子同樣不好過。數據顯示，上半年債券型基金虧損6.01億元。有業內人士告訴記者，債券收益率不斷攀升的同時，權益類投資市場也毫無起色，使得債券型基金上半年同樣遭遇“囊中羞澀”的尷尬。

　　不過，在調控政策持續收緊的背景下，保本型基金和貨幣市場基金則受益于資金利率的提高而成功實現了正收益。流動性的收緊，雖然在一定程度上影響了債基的收益，不過，在另一方面也成就了保本基金和貨幣基金的“搶眼表現”。受益于資金利率的持續提高，今年上半年，上述兩類基金均成為基金業中的佼佼者，成功實現了正收益。統計數據顯示，保本型基金上半年實現利潤0.11億元，貨幣市場基金上半年的利潤則為25.24億元。

　　在內地市場的基金一片混戰之時，個別QDII基金的表現卻相當搶眼。據悉，華夏全球以2.79億元的利潤成績在上半年“最賺錢”的基金排行榜中排到第6，以黃金為投資主題的諾安全球黃金上半年表現同樣不俗，實現利潤1.69億元。

　　2 業績分化能否“轉危為安”

　　盡管放眼望去，多數基金敗下陣來，偏股型基金整體大幅度虧損，不過，從單只基金方面看，分化卻異常明顯。數據顯示，在上半年，所有納入統計的各類型基金中，取得正收益的基金屈指可數，不過，實現利潤排名前五的都是股票型基金，分別為鵬華價值、博時主題、長城品牌、南方隆元和華夏50ETF，今年的半年之內，其實現利潤分別為6.76億元、4.95億元、4.67億元、3.69億元和3.15億元。

　　在風格的輪換中，部分堅守藍籌偏股型基金最終沒有“白等”，在上半年“收益不菲”，而此前對中小盤趨之若鶩的基金，則有不少由于沒有及時跟上市場的節奏而面臨虧損的尷尬。半年報顯示，利潤排名前五的上述基金，多比市場“先行一步”，在市場風格轉向之前就已布局藍籌或重倉股，并與中小板、創業板風險“保持一定距離”。

　　而不少“追隨熱點”，扎堆于中小板創業板的基金，則出現了不同程度的虧損。其中，一向宣稱“在行業配置與個股選擇上一直傾心非周期與成長性資產”的某只股票型基金，在今年上半年虧損22.90億元，虧損額度達到最大。

　　按照業內人士的分析，今年上半年，基金的集體淪陷與去年同期如出一轍。去年上半年，在股票型基金中，僅有一只取得了正收益，行業的整體虧損額高達4000億元。而去年下半年A股的行情則使得基金業集體“轉危為安”，因此，去年基金行業整體仍實現了50.82億元的正利潤。“今年下半年行情是否會有所改觀，基金能否在下半場再次發力，投資者可以期待。”相關人士認為。

　　3 虧損嚴重基民缺乏信心

　　基金產品整體表現不佳，直接打擊了基民對基金的信心，進而影響到對新基金的購買熱情。數據顯示，截至8月25日，今年以來總共成立新基金152只，此外有兩只基金已經結束募集還未成立。而去年全年總共成立新基金154只，由此可以看出，今年前八月所誕生新基金數目已與去年全年水平持平。

　　盡管新基金的發行依舊火爆，但銷售情況卻并不理想。年內成立的新基金平均單只募集規模僅為13.42億份，這不僅低于去年的21.30億元和2009年的31.89億元，甚至還低于2008年大熊市創出的單只基金首發18.2億元的最慘銷售業績。“缺乏賺錢效應，投資者不買賬，這也不難理解。”對于新基金銷售遭遇的寒流，上海一家基金公司市場部人士告訴記者。

　　不過，對于新基民來說，還可以通過拒絕購買來表達對基金表現的不滿，而對于那些已經持有基金多年的老基民來說，面對手中虧損嚴重的基金，拋還是留實在讓他們感到糾結。

　　市民李女士在2007年到2008年陸續買入3只基金，到目前仍有兩只基金面臨40%左右的虧損，看著手中的基金一直不上不下，難有表現。李女士猶豫該不該忍痛割肉，把剩余的本金拿出來，還是再堅持一下。“不是都說基金應該長期持有，所以我也不知道還用不用再拿了。”

　　事實上，這樣的問題很多老基民同樣面臨。對此，多位接受記者采訪的市場專家都表達這樣一個態度，在股市目前的狀態下，贖回基金顯然已不是最明智的選擇。一方面，大盤目前的點位已經處在底部，而且從市盈率角度考慮，和歷史上的幾次大底已經非常接近；另一方面，經過長時間的調整，股指已經基本調整到位，隨時都有可能走出一波大行情。因此，現在贖回顯然不劃算。

　　不過，他們也提醒，對于那些依然堅守的基民來說，應該明白基金的長期投資并非僵化地長期持有。“基金適合進行相對長期投資的產品，但并不是抓住一只基金保持不動，根據行情的變化，在合適的時間里持有合適的基金，才是理性的投基行為。”光大銀行的一位理財分析師表示。

　　4 根據研報把握機會

　　盡管基金表現整體不佳，但不可否認的是，無論從資金實力、調研能力以及相關信息的獲取方面，基金公司比普通散戶的優勢要明顯大得多。因此，仔細觀察基金公司的半年報，從基金的布局當中尋找和挖掘投資機會，對普通散戶來說不失為一個好辦法。這其中，最受關注的莫過于基金“一哥”王亞偉所掌管的華夏大盤精選和華夏策略精選。

　　事實上，對下年半的行情，包括王亞偉在內的眾多基金經理并不看好。根據華夏大盤精選的半年報顯示，展望下半年，隨著政策疊加效應的顯現，CPI有望見頂回落，但幅度有限，宏觀調控政策難以實質性放松。在信貸緊縮的環境下，中小企業普遍面臨融資難題，這將影響經濟的活力和結構調整的推進。地方融資平臺的債務風險如何化解，將關系到中國經濟能否持續健康發展。股市面臨的宏觀環境和資金環境仍然偏緊，難以出現整體性投資機會。

　　不過，盡管眾基金慎言整體性行情，但對于個股，眾多基金中報顯示依然有投資機會，其中最被看好的，莫過于新興產業和消費。“低估值的周期股如果業績還能繼續超越預期，或者非周期股估值水平回落到合理水平，仍然會吸引投資者提高配置。我們重點關注新興產業消費行業的投資機會，也密切關注傳統行業在轉型過程中的投資機會。”景順長城內需增長說。“長期來看，我們認為消費、新興產業值得投資人重視。”建信優選成長說。

　　華夏藍籌的觀點同樣也是“重點關注消費、先進制造業、新材料、新能源等領域，對于周期性行業，我們也將擇時買入。”“本基金中長期看好大消費類行業中估值相對合理且具備核心競爭力的優質公司。這類公司受益于市場容量的擴張，且有能力以擁有的技術、品牌或渠道優勢，為股東持續創造價值。本基金亦看好通脹背景下資源類公司的投資機會，特別是那些擁有資源的稀缺性強且具備較大外生增長潛力的公司。在特定時點（政策或者國際經濟環境發生較大變化），本基金認為投資品及低估值行業也可能會有階段性的投資機會。”匯添富策略回報如是說。