5月份CPI同比5.5%，符合此前市場預期；商品房銷售面積增速由1-4月的6.3%上升到1-5月的9.1%，說明5月份銷售面積增速明顯回升。

　　在通脹符合預期（暗示可控）以及在市場普遍預期通脹于下半年回落的預期下，之前的過度恐慌與悲觀情緒得到了部分恢復；加之此前加息預期的落空，引發了市場的短期反彈熱情，因此今日周期類板塊在房地產板塊的帶動下，大幅反彈。

　　下午三點半準備金率上調的出臺，再次驗證了當局對當前通脹形勢的判斷仍不可掉以輕心以及堅決反通脹的決心，由此可能會對剛剛激發的反彈熱情有所降溫。

　　因此，我們維持之前的策略觀點，即在通脹壓力得到緩解之前，貨幣政策不會松動，資金面偏緊的局面不變；對當前的市場，我們也并不特別悲觀，總體上認為市場筑底過程中，后續市場嚴謹仍將圍繞中報業績主線展開，業績表現的差異將使得股價分化，超預期增長的個股和板塊有望走強，未達預期的個股板塊可能再次面臨拋售壓力。結構性的差異表現將使得市場指數整體上處于以區間震蕩所展開的底部構筑中。市場系統性的機會將在下半年通脹回落后呈現。

免責聲明：
　　此研究報告系華安基金管理有限公司（“本公司”）準備，本公司的基金經理可能在為其客戶管理投資組合中使用此報告。華安基金管理有限公司將此報告選擇性地派發給其客戶（包括潛在客戶）僅為提供參考信息之目的，而并不應被視為對買入或賣出此報告中提及的任何證券的建議。此報告非針對任何特定接收者的具體投資目標、財務狀況或特殊需求而作出。報告中提及的證券或市場可能不對所有類型的投資者開放。
　　此報告所載信息來源于本公司認為可靠的渠道，但本公司不對其準確性或完整性提供任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非作為對相關證券或市場的完整表述或概括。任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此報告不應被接收者作為對其獨立判斷的替代。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此報告的全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。
　　負責準備此報告的分析師、策略師及研究助理確認其對此報告中提及的證券的觀點已得到清晰表述，并且在其知情的范圍內，他們/她們及其財產上的利害關系人與這些證券不存在利害關系。他們/她們的薪酬取決于多種因素，包括研究質量、內部和外部客戶反饋、華安基金管理有限公司的整體收入等，但不以在此報告中表達某一特定的投資建議為交換條件。
　　本報告的著作權及其相關知識產權歸本公司所有，本公司對此保留一切權利。未經華安基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制或發布，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節或修改。