從日前發布的一季度貨幣政策執行報告的措辭來看，央行對經濟增長較為放心，并判斷為“經濟增長態勢進一步鞏固”，但對于物價形勢仍不樂觀，“價格較快上漲成為經濟運行中面臨的最突出問題”。

　　這個報告提供給市場的政策信號就是抗通脹仍將是貨幣政策的首要任務。由此，加息、上調存款準備金率（簡稱提準）和公開市場操作（主要是央票和正回購）都會成為實現這一調控目標的工具。

　　從今年已經過去的四個月看，央行圍繞保持物價總水平基本穩定這一宏觀調控的首要任務，交替使用數量型和價格型貨幣政策工具（主要是指加息和提準），共4次提高存款準備金率共2.0個百分點，2次上調存貸款基準利率共0.5個百分點，實施差別準備金動態調整機制。

　　盡管穩健貨幣政策使貨幣信貸增長向常態回歸，但這并不意味著當前貨幣緊縮任務已經完成。

　　宏觀政策需要防范結構性和趨勢性的價格上漲與通脹預期交織影響，相互推動。這就需要在滿足經濟發展合理資金需求的同時，消除通貨膨脹的貨幣條件；要完成穩定物價和管好通脹預期這個是宏觀調控的首要任務，貨幣政策就要保持必要的調控力度，鞏固和加強前期調控成果。

　　有鑒于此，公開市場操作、存準率等貨幣政策工具的使用組合、期限結構和操作力度都不會明顯減弱，且針對性將更加突出。同時，利率這個管理通脹預期最有效的工具，將在今后的抗通脹中發揮更加重要的作用。差別準備金動態調整則會根據宏觀形勢變化及銀行體系穩健性狀況等進行適度調整。

　　需要著重說明的是，針對已經達到20.5%歷史新高的存款準備金率，央行多次強調，此舉是針對由外匯流入等導致的偏多流動性，所以其調整空間并不存在絕對上限。但多位業界專家表示擔憂，法定存款準備金率理論上確實沒有上限。然而，隨著這一指標的攀升，無論是央行還是銀行的成本都在增加，這些新增的成本如何消化也是一個需要考慮并加以妥善解決的問題。

　　至于匯率形成機制則會按照既定原則推進，不會出現一次性大幅升值，其重點在靈活性和彈性上。從這兩點入手，減緩輸入型通貨膨脹壓力。

　　概括起來，二季度出于抗通脹的考慮，加息、提準和公開市場操作一個都不會少，且匯率的彈性和靈活性將明顯加強。在4月份CPI等經濟金融數據公布前后，貨幣政策工具的使用就將明朗。