宏觀主題

　　華安宏觀觀點——對市場大幅波動的簡評

　　周二市場大幅調整，跌幅超出預期。大盤在反彈至前期高點2940附近遭遇較強阻力，兩市出現放量殺跌。當日的日K線形成陰包陽的形態，同時兩市成交金額大幅放大，兩市個股普跌，放量下挫，將周一漲幅全部跌回。

　　從宏觀經濟角度找理由，我們認為當前經濟增長和通脹存在一定的矛盾，股市和大宗商品也是矛盾的。通脹沒有給增長空間，大宗商品也沒有給股市上行空間。而要通脹下來、大宗回落，必須要看到中國經濟增長速度一定幅度的回落。這個一定幅度的回落，大概率還是處于軟著陸的區間，但是市場現在沒有回落的預期，這是問題所在。

　　因此，節后的這波上漲行情在沒有任何真正利好信息的支撐下前行，同時伴隨著一些國內外的利空政策和信息。我們認為，盡管目前市場估值不高，但市場的持續上行還是需要更多比較堅實的基礎，短期大盤震蕩難免。

　　熱門評析——李迅雷：貨幣政策對股市利空影響越來越小

　　日前，央行再次宣布上調存款準備金率，滬深兩市存款準備金率上調后首個交易日低開高走，滬指創下自2010 年11 月17 日以來收盤新高，對此，國泰君安首席經濟學家李迅雷接受媒體采訪時表示，A 股走勢與國內貨幣政策密切相關，隨著貨幣政策逐步收緊，其對股市的負面影響越來越小。

　　存款準備金率上調首個交易日兩市小幅低開，隨后雙雙震蕩走高，成交量仍保持較活躍水平。A 股周一低開高走似乎在預料之內。李迅雷表示，從貨幣政策對股市的影響看，政策收緊對股市的影響是遞減的，目前已是央行本輪第八次上調存款準備金率，如果還有四次上調的話，那么存款準備金率上調已經走過三分之二的道路。再看加息，這一輪已經加息三次。整體看，貨幣政策調控的進程已經過半，因此，之后再有加息或上調存款準備金率的話，股市上漲的可能性更大。

　　李迅雷還指出，股市跟貨幣政策密切相關，但前提是國內通脹壓力要得到控制，他預計，年內通脹水平應該能控制在4.6%，如果通脹水平控制下來，那么貨幣政策“就基本收兵了”。

今日要聞

　　政治局：今年防經濟大波動。中共中央政治局21 日召開會議，強調在“十二五”時期開局之年，要防止經濟出現大的波動，要保持物價總水平基本穩定。

　　銀監會將實施新的審慎監管框架。銀監會21 日表示，銀監會正在就利用資本充足率、動態撥備率、杠桿率、流動性比率四大監管新工具，對商業銀行實施新的審慎監管框架起草指導性文件，并將于近期出臺。

　　旅游業十二五規劃編制完成，鋼鐵業路線圖敲定。我國旅游業“十二五”規劃已經基本編制完成，鼓勵跨地區兼并重組；中國鋼鐵工業協會昨日明確了鋼鐵業“十二五”發展方向，高鐵、城市軌交、節能環保汽車和清潔能源等新興領域成為了今后中國鋼鐵行業重點發展的目標。

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