宏觀主題

　　華安宏觀觀點——對CPI低于預期引發市場上漲的看法

　　1 月份，居民消費價格總水平同比上漲4.9%，低于市場預期。另外，根據最新的消費結構統計情況，確實啟用了新的CPI統計方案。權數調整對1 月CPI 數據的影響是：同比數據增加0.024 個百分點，環比數據減少0.049 個百分點。

　　首先，CPI低于預期，這是件好事。然而面對國內經濟恢復、大宗商品強勢、北方旱災等背景，CPI的降低對通脹的緩解并不充足、對貨幣政策的影響也很微弱。另外，如果美國繼續實施寬松的財政政策，那么中國政府采取緊縮的態勢則會維持甚至增強。

　　我們認為，從未來一個月角度看，目前實質性通脹壓力緩解還不明顯，貨幣控制還會保持高壓，市場上漲更多體現為一種事件沖擊性質，較高的實質性通脹預期尚未得到有效緩解，隨后在貨幣繼續發出緊縮的信號下，漲勢會轉滯，等待進一步信號確認趨勢。另一方面，從未來三個月角度看，我們認為在前期貨幣緊縮和中央大舉刺激農業生產和抗旱的情況下，通脹趨勢上我們預期通脹將逐步走低。

　　熱門評析——盧邁：人民幣匯率低估不到10%

　　近日，在中國發展研究基金會舉辦的“人民幣匯率制度改革影響評估”課題成果發布會上，該課題組組長、中國發展研究基金會秘書長盧邁表示，人民幣匯率相對于均衡值還有一定的低估，但低估程度不到10%。

　　盧邁同時指出，應在國內外宏觀經濟相對穩定、就業狀況良好、產業發展基礎扎實、監管環境明顯改善、國際環境相對寬松的時候，及時抓住時機調整，通過小幅、漸進的升值消除匯率失衡。盧邁表示，當前對匯率改革進行事后評估存在一定的誤區。例如，有觀點認為，2005 年以來的匯改沒有在根本上消除匯率失衡的局面。事實上，經過2005 年的匯率制度改革，人民幣匯率對均衡水平的偏離已經有了明顯改善，低估程度不到10%，這一程度遠遠低于國外部分學者作出的低估30%、40%的判斷。

　　此外，對于不斷增長的外匯儲備，課題組還建議，建立外匯儲備增量調控目標。爭取到2015 年基本實現外匯儲備不再明顯增加，同時做好存量外匯保值增值。

今日要聞

　　央行在數家銀行試點中短期存款利率市場化。中國人民銀行正在包括招商銀行在內的數家銀行進行中短期存款利率市場化的初步試點。

　　2011 年1 月CPI 漲幅低于市場預期。國家統計局今天(15 日)上午10 時公布了1 月份消費品價格指數的情況。國家統計局今天上午發布的CPI 數據顯示，1 月份全國居民消費價格指數(CPI)為104.9，比去年同期上漲4.9%，低于市場預期。

　　七成上市公司業績預喜，航空業表現最搶眼。截止至2 月14 日滬深兩市共有1461 家公司披露了年報業績預告，其中預喜(扭虧、減虧及盈利增長)的公司有1057 家，占比超過七成。594 家業績增長超過50%的公司中，航空業的表現最為搶眼，其中南方航空利潤預增15 倍，海航預增6 倍，國航預增200%。

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