策略主題

　　華安策略觀點——關注CPI走勢

　　食品因素導致的CPI上升是過去十年間的主旋律，而本輪的上升中，CPI居住、CPI非食品都出現了明顯的上升，這意味著中國將經歷真正的產業變革，人力成本進入持續上升通道，這才是本次CPI公布中最讓人不安的地方。因為北方大雪天氣逐步惡化，不排除出現大面積的雪災可能，食品因素將會是未來2-3個月決定CPI高點何時出現的問題。

　　CPI高企的風險市場已經在逐步認知的過程中，CPI持續升高，難以形成有效的上漲，指數做箱體震蕩走勢，但是目前階段對應指數下軌的空間有限，對于CPI的恐慌以及宏觀的調控基本都有預期，而如果CPI開始下行，預期政策放松則可能帶來行情上的機會。

　　目前的市場對于經濟的預期形成類似于“滯脹”的觀點，投資的行業特點應該是具備明確的增長空間的機會，而且要注意到人力成本問題，可用關注高度市場自由競爭后的龍頭企業。

　　八面來風——機構觀點參考

　　中金公司: 近一周以來的市場調整，主要受市場短期資金面大幅收緊因素導致。至上周五，銀行間7 天回購利率已超越去年底的最高水平，創出7.3%的新高。如果未來一段時間內，市場資金面緊縮程度有所緩解，則股市有望出現修復性反彈。

　　光大證券: 上周市場震蕩下行，股指重心不斷降低。IPO融資量不斷增多、貨幣政策收緊的壓力，是造成市場人氣不振的主要原因。上周五只新股上市后同時破發，新股過高的發行市盈率已造成了市場厭新的情緒，過高的發行價，透支了公司未來的成長。本周市場仍面臨14只新股發行，新股發行過快，造成了二級市場資金緊張。雖然近期央行對貨幣市場采取了凈投放，但在春節前后通脹重新反彈預期下，貨幣政策整體適度偏緊的態勢仍沒有改變，存款準備金率雖然上調到19%，但在防通脹的政策主導下，未來“三率”聯動的可能性依然較大。我們認為，在前期跳空缺口部分回補后，股指會有所修復，但通脹壓力導致的貨幣偏緊特征在春節前仍然存在。估值板塊輪動、高送轉等結構性機會仍將存在。

今日要聞

　　人民幣對美元中間價報6.5883平上周達到的匯改高點。中國外匯交易中心公布，1月24日銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價為6.5883，重新回到1月20日達到的匯改以來最高點。

　　方星海：“十二五”期間我國VC、PE將全面成熟。上海市金融辦主任方星海昨日在2011（第二屆）國際LP、GP合作高峰會上表示：“十二五”期間我國VC/PE會全面成熟，將發揮主力軍的作用。

　　央企擬適度提高資本預算上交比例。為了適應國家宏觀調控要求，擬在2011年適度提高資本預算上交比例，提高上交比例的主要對象是競爭性領域的企業，具體提高幅度會充分考慮中央企業持續發展和承擔有關社會責任的資金需要。

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