宏觀主題

　　華安宏觀觀點——政策調控正當時

　　美國方面，上周公布的數據仍然整體向好，零售銷售穩步增長，強勁的節假日消費仍然支撐了居民支出。4季度零售消費年化環比增長14%，這將大幅拉動4季度GDP增長，但我們認為如此強勁的消費支出難以持續，就業市場恢復仍然緩慢。 

　　國內方面，上周公布的進出口數據雙雙創下新高，盡管出口同比下降，但主要是由高基數所致，外需仍然旺盛。央行公布的全年信貸投放和M2數據超出年初目標，但與銀信相關的表外轉表內業務有關。值得注意的是外匯占款再次上升，熱錢流入加速，央行被動投放貨幣的局面難以扭轉。

　　周五央行再次上調準備金率，大行準備金率達到19%的歷史新高，我們認為這是央行的一個被動之舉，在外匯占款走高、大量央票到期、銀行放貸意愿強烈、物價又加速上漲的背景下，央行不得不提高準備金率，一方面對沖過剩流動性，另一方面也要打擊再次抬頭的通脹預期。近期氣候惡化、春節來臨也將為農產品價格帶來壓力，1月份價格可能再次創下新高，政策壓力并未消除，三率齊動將繼續上演。

　　熱門評析——德意志銀行總經理馬?。荷习肽晖洺掷m高企

　　“2011年中國的GDP增長問題不大，估計將達到8.7%的水平。而通脹則是今年中國所面臨的最大問題。”日前，德意志銀行董事總經理、大中華區首席經濟學家馬駿在復旦大學管理學院的“2011藍墨水新年論壇”上表示。

　　對于通脹將持續高企的原因，馬駿認為有四個方面：一是，全球惡劣氣候越來越多，這個農產品價格帶來了更多的不確定性；二是，全年大宗商品價格的上漲是中國所無法控制的；三是，決策層政策的失誤也可能導致更大的通脹壓力，如緊縮力度不夠或不及時；四是，通脹預期高企將導致貨幣流通速度加快，而這也將加大通脹壓力。

　　另外，對于控制通脹，馬駿認為，加息是絕對必要的手段，“只有正常均衡的利率狀態才能避免負利率導致的通脹壓力、資產泡沫和投資過熱等一系列經濟不均衡的問題。所以還是需要加息，且要保持足夠的力度和頻率，今年至少要加150個基點才能勉強解決負利率的問題。”不過，馬駿同時指出，大幅度的加息可能性并不大，預計今年大概會有75個基點的加息。而人民幣升值則是馬駿認為的另一個控制通脹的方式。

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今日要聞

　　商務部：2010年全國累計吸收外資同比增長17.4%。商務部公布數據顯示，2010年全國累計吸收外資1057.4億美元,同比增長17.4%。全國3000家重點零售企業銷售額同比增長18.1%，比上年同期提高10.6個百分點。2010年大宗商品進口價格全面上漲，其中價格上漲拉動38.1個百分點。

　　尚福林：證監會將在港推“小QFII”業務試點。中國證監會主席尚福林在亞洲金融論壇上表示，中國證監會下一步將積極研究、適時推出旨在擴大和深化內地與香港資本市場合作的具體政策措施，將推出在港募集人民幣資金進行境內證券投資業務試點。

　　裝備制造業景氣指數連續5季度攀升，為近年來最高水平。中國經濟裝備制造業景氣指數達到近年來最高水平，為今年整體工業經濟發展奠定了良好基礎。

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