理財主題

　　基金經理看市——陳俏宇：由資產回報率看企業價值

　　什么是企業價值最大化呢？回歸本源，也許資產回報率的穩步提升才更為重要。

　　用杜邦分析法來分解資產回報率，其實告訴我們重要的兩點：周轉率和財務杠桿。也曾有券商對資產回報率做過分解，即主要為經濟增速和企業利潤份額變化兩大因素。

　　就資產回報率這一指標來看，我們理應給予穩定增長型行業中的龍頭企業最高估值水平。其次為市場發展前景良好及盈利模式創新的公司，這其中有一部分有可能最終發展成為穩定增長型企業。而對周期性行業在經濟轉型這一大背景下則需細分后區別對待，即使部分行業與公司現有的資產回報率處于較高水平，我們將更多關注這種盈利水平的持續性。

　　資產回報率的分解過程是有趣的，有時候更多地是揭示行業及公司盈利模式的屬性。它多多少少告訴我們：市場反映出的估值差并非完全基于主題投資的投機行為，投資者在選擇時與其說是給利潤增長的速率給出了高估值，不如說有部分的估值溢價實際是給予盈利的穩定性和持續性，以及企業盈利模式和核心競爭力的肯定。

　　理財方略——巧搭積木，百變投資

　　ETF名字雖然有點復雜，但其實是一種操作特別簡單、特點非常鮮明的基金，與普通開放式指數基金不同，ETF還同時在交易所掛牌交易，像買賣股票一樣方便；它也與封閉式基金不同，可以在交易時間進行申購贖回，而且是以非現金的、股票實物的形式申購贖回。

　　隨著國內資本市場的發展，交易這些板塊而不僅僅是持有單一品種，漸漸成為不少投資者的自然需求。百花齊放的ETF讓更多樣化的投資組合成為可能。

　　上證龍頭ETF（510190）正是這些特色指數的ETF基金之一，不同于主流的指數，該指數在選取成份股時除市值因素外另加入盈利指標的考量，從各行業內選取市值、成交金額、營業收入、營業利潤整體排名前三的龍頭企業，匯集上證市場中“最強”而非“最大”的上市公司于一個產品。投資人可以用它作為底倉配置長期持有獲取大中盤藍籌的穩健成長收益，也可以利用它的風格特征進行投資組合配置，或者按照市場中短期趨勢進行波段操作，有這樣的優質指數ETF面世，投資變得更加方便和多樣了。

今日要聞

　　央行：不會設定“十二五”貨幣供應量增長規模。央行副行長馬德倫表示，M2與消費習慣、投資心理、經濟的貨幣化，以及人們對貨幣的需求有關。因此，央行不會設定諸如“十二五”結束后，M2將會達到的目標。他稱，央行所能做的就是要維護幣值穩定，通過貨幣工具，通過調控，實現這一目標。

　　人民幣匯率連續六日創新高。人民幣兌美元1 月19 日中間價為人民幣6.5885元，較上一個交易日繼續微漲6 個基點。這已經是近期人民幣匯率連續第七個交易日實現上漲，同時也是連續第六日創下匯改后的新高。

　　工信部布局有色等五大行業發展重點。目前，石化、鋼鐵、有色金屬、建材和新材料產業等“十二五”發展規劃均已形成框架思路并完成初稿，正在廣泛征求各界意見。

　　免責聲明：此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構成對買入或賣出此報告中提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何內容就任何投資作出任何形式的保證或承諾。此報告所載信息來源于本公司認為可靠的渠道，但本公司不對其準確性或完整性提供任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。此報告為本公司依據此報告發布日之前的已經發生或存在的事實作出的判斷, 本公司有權更改此報告而無須另外通知。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此報告的全部或部分內容產生的任何損失承擔任何責任。此報告的著作權及其相關知識產權歸本公司所有，本公司對此保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制或發布，且不得對此報告進行任何有悖原意的刪節或修改。此報告并非基金宣傳推介材料, 亦不構成任何法律文件?；鹜顿Y有風險，本公司提醒投資者注意風險，在投資本公司管理的基金時, 仔細閱讀《基金合同》等相關法律文件。