宏觀主題

　　華安宏觀觀點——經濟增長的可持續性

　　經濟增長方面，呈現投資增速穩定在區間下沿、消費增速穩定于較高水平、庫存調整結束、政府支出加速、信貸供應回升、進口快速回升，以及出口增速較弱、國內產出增速繼續回落但工業產出增速已經企穩的態勢。這些情況表明內需較為穩健并有提速傾向，而外需在減弱。經濟結構調整的進展體現在投資結構優化、貿易順差占比下降。總體看經濟繼續經歷周期下行和轉型退出的壓力，但反危機措施的慣性、長期增長趨勢和轉型擴張則繼續提供強勁的支撐。

　　預期四季度實際GDP 同比增長9.3%，與前幾個季度相比下行速度顯著放緩，企穩態勢更加顯著。明年全年經濟增速可能略低于今年但季度之間穩定性高；投資結構繼續優化；國內外供給、國內外需求的關系繼續改善；貨幣政策將繼續在調控短期通脹預期、消化過剩流動性帶來的中期通脹壓力、推動匯率市場化、支持經濟平穩增長四者之間尋求平衡，預計明年M2增速目標會在16%，目前到明年上半年可能還有兩次加息，準備金率明年還會頻繁使用，人民幣繼續穩步升值。 

　　熱門評析——吳曉靈：緩加息多調準備金率很明智

　　11 月CPI 數據公布前夕，央行宣布將進行年內第6 次存款準備金率。對此，全國人大財經委副主任委員吳曉靈表示，在當前形勢下，央行“緩加息、多調存款準備金率”是明智之舉。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，此次上調存款準備金率，可能意味著降低了年內再次加息的可能性。吳曉靈表示，2003 年以后，央行最大的任務就是對沖過多的銀行間流動性，因為大量外匯的流入使得商業銀行有了過多的頭寸，央行不得不動用央票和法定存款準備金率對沖多余的貨幣。而如果中國貨幣市場的利率過高，在全球利率過低的情況下會吸引更多外幣，“熱錢”在利差的吸引下會進一步流入，使得央行政策出現“兩難”。“我們被動地吐出那么多基礎貨幣，主要用存款準備金率的手段把這些多余貨幣收進來，因為用利率的手段受制于美國的低息壓力。”

　　吳曉靈承認目前國內存在貨幣超發的情況，她預計，中國今年整年的廣義貨幣供應M2 或將大幅上升19%，超出央行設定的17%的目標，進一步加大中國國內的通貨膨脹壓力。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（摘自中國日報）

今日要聞

　　尚福林：加快多層次資本市場體系建設。證監會主席尚福林表示，要繼續做好資本市場改革發展和證券期貨監管工作的信心和決心，加快多層次資本市場體系建設，提高直接融資水平，積極發展場外市場、債券市場和期貨市場。

　　明年M2 增速目標降至16%左右。權威人士透露，2011 年廣義貨幣供應量M2增速目標將在16%左右；金融機構新增貸款目標規?？赡転?.5 萬億左右，但這一目標規模目前尚未最終確定。預計貨幣當局將傾向于更多采取數量型貨幣政策工具調控宏觀經濟運行。

　　四銀行差別準備金率延至明年3 月。此前被實行差別存款準備金率的6 家銀行中，工行、農行、建行和民生銀行4家銀行的到期日被延長至明年3 月份，中行和招行則未被延期。

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