宏觀主題

　　華安宏觀觀點——宏觀面喜憂參半

　　從國際經濟形勢分析，美國方面，上周數據好壞參半，美國3 季度GDP 增速由原來的2%上調至2.5%。居民收入和開支增長良好，消費者信心指數上升，顯示就業市場復蘇仍然是居民支出增長的最大動力。但是，住房市場依然疲弱，新屋銷售和成屋銷售均差于市場預期。歐洲方面，周末歐盟最終出臺了對于愛爾蘭850 億歐元的救助計劃，但是，市場對于債務危機的擔憂并沒有消除，仍然對危機會否蔓延至葡萄牙等其他國家而存有較大疑慮。

　　國內經濟環境，近日發改委連續發文并出臺一系列措施抑制物價，近期農產品價格出現一定幅度的回落，有助于穩定通脹預期，但前期的大幅上漲很有可能推動11 月CPI 創出年內高點。10 月份外匯占款創下兩年半以來的新高，熱錢流入加快，在升值壓力加大、通脹可能再創新高的情況下貨幣政策將更傾向于數量型工具，明年貨幣政策將由積極轉為穩健。不過前期的大幅下跌已經反應了市場對于緊縮有了比較充分的預期，現階段的市場風險已經得到較為充分的釋放。

　　熱門評析——余永定：加息預期致熱錢流入降低緊縮政策

　　央行前貨幣政策委員會委員余永定表示，目前中國的加息預期必然持續引入熱錢，并降低緊縮政策的實際效果。余永定分析說，中國目前的通脹形勢比估計的要嚴重，2007 年、2008年上半年的情況非常相似。貨幣發行過多是造成這種局面的根本原因，雖然食品價格直接體現了通脹高低，但是關注通脹不能只把眼光集中在食品價格上，應該看到很多貨幣的影子。同時, 他強調，中國的通脹水平和進口價格的變化也是息息相關，進口價格指數上升，與此對應的CPI 也有所上漲，目前全世界流動性泛濫，大宗商品價格上漲，這種情況遲早會影響到中國的通貨膨脹，這是明年面臨的重要問題。余永定認為，在美國實施QE2 之后，中國等發展中國家紛紛采取抑制通貨膨脹和資產泡沫的緊縮政策，與此同時，大量的熱錢也隨之向這些地區涌入。

　　“有一種最簡單的辦法就是人民幣直接升值，但是這種情況我們是難以接受的。”余永定認為，這樣一來，中國可能不得不加強資本管制，建立防火墻，不讓熱錢流入中國，而管制的加強勢必對股市帶來響。

今日要聞

　　國務院決定修改價格違法行為處罰規定。國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，決定對《價格違法行為行政處罰規定》做出修改。會議指出，最近，國務院出臺了穩定消費價格總水平、保障群眾基本生活的若干政策措施，取得了初步的效果。

　　央行密切關注經濟指標 相機采取措施。中國人民銀行副行長馬德倫昨日在中俄金融合作新聞發布會上表示，央行一直對物價、流動性、經濟增速等經濟指標保持密切關注，會根據形勢的不同變化采取相應的措施。

　　十二五開局在即 2011 調控路線圖將亮相。結合近期多個部委官員的講話和宏觀經濟所面臨的主要矛盾，有關專家認為，在2011 年宏觀經濟政策和調控方向上，已基本達成如下共識。

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