宏觀主題

　　華安宏觀觀點——美國增速溫和 中國經濟企穩

　　美國經濟增速仍然低于長期增長率，且弱于以前歷次經濟復蘇力度。美聯儲議息會議結果應該基本符合市場預期，但是其他各國政府的超預期表現可能將引起市場大幅波動。

　　英國三季度增長大幅超預期，但這主要源于建筑業的增長，未來難以持續。歐元區各國財政緊縮初見成效，財政赤字進一步收窄，主權評級有望鞏固，但收緊的財政政策將不可避免地打擊實體經濟，政策執行當中如工會罷工等摩擦將增加各國的政治、社會風險。

　　日本經濟前景不佳，國內消費和投資需求疲軟，通縮壓力持續，日本央行下調了經濟前景預測。在美聯儲重啟量化寬松之際，日本政府有可能進一步采取刺激措施以應對日元匯率升值。

　　中國經濟內部企穩跡象逐漸明顯。外部環境可能成為左右中國政策的主要因素，短期內面臨政策風險。矛盾的核心仍是匯率低估以及市場化匯率機制的缺失。未來的方向仍然是盡量推動匯率均衡，以及建立市場化匯率機制。另一方面，不排除政策采用緊縮措施，如提高法定準備金率，抑制熱錢流入和資產價格上升。

　　熱門評析——央行貨幣政策回歸穩健

　　針對央行超發貨幣，在應對金融危機采用了‘極度寬松’的貨幣政策，吳曉靈認為：此次央行希望通過加息向市場釋放中央決心調控通貨膨脹預期的意圖,以及貨幣政策回歸穩健的信號。有學者評論認為,此次央行加息不僅是“極度寬松”貨幣政策的終結,更是對過去10年,甚至30年過度依靠貨幣推動經濟的一次重要的貨幣政策轉向。

　　根據國家統計局披露的數據顯示,今年9月我國CPI同比上漲3.6%漲幅創下23個月新高;當月食品價格更是同比漲幅高達8%。那么,CPI的同比逐步增長是否是由貨幣超發引起的呢？在新興市場國家由于市場化改革等原因,資源商品化過程加劇,廣義貨幣供應量適度高于經濟發展GDP增長也是合理的。但過高的貨幣供給卻極易帶來通脹。

　　吳曉靈直言:“過去30年,我們是以超量的貨幣供給推動了經濟的快速發展。”2000年,我國GDP總量為8.9萬億元,廣義貨幣供應量為13.5萬億元,是GDP的1.5倍,多出了4.6萬億元,而到了2009年,我國GDP總量為33.5萬億元,廣義貨幣供應量為60.6萬億元是GDP的1.8倍,比差多出了27.1萬億元。

今日要聞

　　200億門檻取消 基金專戶業務資格放寬。證監會：在業務資格準入條件方面，修改稿擬取消關于管理證券投資基金2年以上、公司凈資產不低于2億元人民幣、管理資產規模不低于200億元人民幣等條件。

　　證監會啟動三地派出機構行政處罰試點。證監會決定在上海、廣東、深圳證監局等三家派出機構正式開展行政處罰試點工作。試點期間，三家機構將按照規定對自辦案件進行審理、聽證，實施行政處罰。

　　滬深股市創本輪反彈收盤新高。受前三季度上市公司每股收益創十年新高刺激，滬深股市高開高走，在有色、煤炭、機械等板塊強勢上揚帶動下，均創出本輪反彈行情的收盤新高。

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