策略主題

　　華安策略觀點——市場整體下行空間相對有限

　　從市場表現來看，受到一系列利空消息傳聞的沖擊，上證綜指上周再度受壓于120 周均線，分析震蕩調整的原因，銀行、地產等權重股的持續下跌直接拖累了指數的表現，中小市值個股與權重股的下跌形成“共振”，一定程度上影響了市場人氣。從技術上看，目前五周均線依舊保持對指數的支撐，技術上仍然顯示大盤并沒有改變趨勢性行情。

　　總體而言，市場在各種利空傳聞沖擊下，下跌從銀行一直蔓延到表現堅挺的題材股，其中農行更是在周四出現了破發走勢，稍許挫傷投資人的參與熱情，也使得整個市場觀望情緒迅速上升。本周大盤短期能否出現止跌回升仍有待觀察，但中期風險并不大，依據是受市場估值水平的支撐。截止9月13 日，全部A 股PE（TTM）估值18.5 倍，較7 月初 16.4上升2.1 個點。已從均值減一倍方差處（17.3）反彈，顯示了該點的支撐作用。估值處于歷史低位的金融股支撐大盤估值，除非地產政策大幅超預期收緊，市場整體向下風險較小。

　　八面來風——機構觀點參考

　　銀河證券：受提高資本充足率、浮動利率和實行保值儲蓄等一系列傳聞的影響，上周A 股市場出現了大幅調整，創出了7月份反彈以來的最大周跌幅。除了銀行股領跌大盤外，創業板指數也出現了6.06%的周跌幅，上證指數最終失守2600點。展望后續走勢，9月份內剩余交易日只有六天，下周僅有兩天交易，預計兩節期間市場交投相對清淡，投資者觀望氣氛較濃，市場做多動力不足，股指還將維持弱勢震蕩。

　　廣發證券：當前大盤確實未形成大幅度上升的支持力，第一，經濟轉型的路徑和實施性仍未明朗；第二，遠看明年企業成本上升是比較確定的事件，則企業盈利預期存在下降風險，關鍵的變量看需求，雖然我們對于財政政策可實施的空間充滿信心，但是畢竟目前仍是不明朗的因素；第三，在新的投資鏈條未形成之前，房地產的走向近乎影響全局，但是房地產的政策和實際走向仍有待10月份成交量價數據的明朗；第四，流動性仍在惡化途中。但是，我們認為市場向下空間有限，出現小反彈（2900點）的概率更大。 

今日要聞

　　國資委謀動，地方國資或接棒重組潮。19 日，國務院國資委召開首次有關指導監督地方國資工作的專題會議。國資委副主任黃淑和指出，地方國資委要重視明確本地區國有經濟的功能定位，優化地方國有經濟的布局結構，進一步指導地方重視發揮國有經濟的引領作用。

　　券商股權變更超5%需證監會核準。中國證監會19日發布《證券公司行政許可審核工作指引第10號——證券公司增資擴股和股權變更》，要求證券公司增資擴股和變更持有5%以上股權的股東，應當依法報中國證監會核準，變更持有5%以下股權的股東，應當事先向住所地證監局報備。

　　五大國有銀行撥備率超過2.5%。目前五大國有商業銀行撥備率指標全部超過2.5%。

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