A股基金，還是QDII基金？在金融風暴漸行漸遠之后，這個選擇命題再次擺在投資者面前。“未來五年，以中國為主的新興市場機會將會更多，而中國香港市場作為A股的有力延伸，其投資機會也會更加突出。”華安基金全球投資部總經理翁啟森的樂觀判斷，一下子打動了記者的心。

　　翁啟森，個頭中等，打扮儒雅，頗具磁性的男中音很有穿透力，而鼻梁高架的近視鏡，使其全身透著十足的書生氣?，F任華安基金全球投資部總經理的他，有著境外市場的豐富工作經歷。

　　看好中國未來機會

　　“我看好中國機會。”說這話時翁啟森的眼神中透露出堅定。“首先，從全球各區域GDP分布來看，中國市場的比重正在快速增長，成為全球經濟成長的主要動力。”在過去的20年期間，以中國、印度為首的新興市場在全球GDP占比，明顯低于以歐洲、北美為主的發達國家市場，總量占比尚不及50%，而翁啟森預計，在未來5年，這一數據將發生反轉，以中國、印度為首的新興市場占比將大幅超過50%。其中，中國股市的權重也將逐年增加。“其次，增長動力將由投資向消費轉變。”目前，中國的人均GDP在2009年已經跨越3000美元大關，預計未來幾年可突破9000美元，再加上全球最高的儲蓄率和全球最低存貸比，顯示中國內需成長空間極大，而以大消費為主的板塊將受推崇。

　　香港市場有望升級為“A＋”

　　而在看好中國機會的基礎上，翁啟森著重看好中國香港市場，認為它會是A股市場的有力延伸和升級，截至2010年上半年，中國香港市場總市值為17.13萬億港幣，是投資者所不能忽視的。

　　首要因素就是政策支持。今年7月19日，《香港人民幣業務清算協議》簽署，意味著中國香港作為人民幣離岸結算中心的地位更加明確，而在此之前，2009年和2003年，分別簽署相關協議后，中國香港恒生指數都曾出現相應上漲行情。

　　其次就是社?；鸬拇罅χС帧Ｏ嚓P負責人此前表示，社保基金允許20%資產投資于境外市場，而目前基金僅有約7%資產分布于海外股票及債券，粗略計算約有910億元人民幣可進一步展開境外投資。

　　最后就是更為充裕的流動性。翁啟森認為，金融危機后全球經濟重心和資金向將向東轉移，大量資金因為歐美低利率政策流入新興市場，其中，尤以H股為主要的資金流入地，這就決定了中國香港具有更為充裕的流動性，有利于中國香港市場資產重估過程的持續。

　　危機之后正是介入良機

　　“而從上個世紀60年代開始，每次金融危機之后，中國香港市場都是買入的良機。”翁啟森說，去年以來，全球市場輪番修正上一輪估值高點，目前，中國大陸市場已經逐步筑底，中國香港對海外經濟敏感度更高，筑底還需一段時間。而歐美股市歷來9、10月份表現不佳，預計經過第三季度的調整后，將迎來一輪長期的否極泰來的投資良機。而從投資區域來講，新興市場未來將引領全球經濟走出低谷。

　　從行業配置來看，翁啟森明確看好非周期性行業，其中包括通訊、醫療、消費必需品、公用事業等，尤其看好IT行業。此外，中國相關企業在H股的占比越來越高，占比已從2004年的19%大幅上升到2009年的40%，而更重要的是，像蒙牛、騰訊、阿里巴巴等優質企業估值相對更加合理。

　　[對話翁啟森]

　　晨報：進入7月以后，A股市場持續反彈，當然包括港股在內的境外市場也出現上漲，港股更有哪些優勢？

　　翁啟森：中國香港市場兼具成熟市場與新興市場的特征，但又有自身的獨特優勢：與美國、日本、英國等發達國家市場相比，中國香港市場經風險調整后的收益率要高出很多；而與中國內地A股市場相比，中國香港市場的波動性相對更小。以過去三年為例，恰是全球股市下挫最猛烈之時，中國香港市場僅下挫2.58%，而A股市場同期下挫14.38%。而在過去3年、過去5年、過去10年中，A股的波動性都比港股要高很多。

　　晨報：之前出海的QDII大多業績不佳，華安的QDII基金將如何吸引投資者？

　　翁啟森：首先第一批QDII時運不佳，出海遭遇金融危機，而目前時點要好很多；其次，我們的產品在組合避險和匯率風險規避時采用套期保值方式，盡量做到風險可控；再次我們追求最好的阿爾法（超額收益），所以會更加靈活；最后就是依靠自己，并不單獨依賴外方投資顧問。

　　晨報：對于QDII基金，投資者都有配置的必要嗎？

　　翁啟森：QDII基金適合大多數投資者，因為A股的風險并不比港股小，首批QDII只是時運不佳再加上一直沒能賺錢，所以影響了投資者的信心，而放眼未來，A股市場不可能再重現2007年式的輝煌，分散投資、放眼全球是未來的必經之路。之前中國香港、中國臺灣甚至日本的投資者都經歷了這個過程，所以現在就到了該考慮配置的時刻。

　　翁啟森：工程碩士，14年證券、基金從業經驗，曾在JPMorgan（臺灣）證券、JPMorganFleming（臺灣）資產管理公司、PrudentialFinancial（臺灣）證券投資信托股份有限公司工作，先后擔任JPMorgan全球科技基金、Prudential亞洲基金、Prudential全球資源基金的基金經理。2008年4月進入華安基金管理有限公司，現任全球投資部總經理，即將發行的華安香港精選擬任基金經理。