策略主題

　　華安策略觀點——反彈在溫和中延續

　　進入7 月以來，在短端市場資金利率快速下跌的背景下，前期跌幅很大的周期性行業股票出現了一波快速上漲。從短期市場來看，股指均沿著短期5 日均線震蕩上行，顯示目前的市場行情依然由多頭主導。從個股的表現來看，上半周以水泥、鋼鐵、有色為代表的周期性權重股在消息面的配合下強勢推動指數上行，上周后半周盤面熱點切換速度顯著加快，振幅加大，資金推動型的特征較為突出。

　　從市場層面，短期面臨光大銀行的發行也將考驗市場，但對于政策調控的緩解引發反彈的支撐因素仍在，我們認為階段性市場反彈有望延續。從投資策略方面，我們傾向于增持穩定增長類行業股票，我們認為，人口紅利逐步消失、中低端勞動力工資上漲可能是未來幾年經濟運行的主要特征之一。在這個格局中，我們堅持看好有一定品牌的中低端消費品行業公司、保險、醫藥行業。

　　八面來風——機構觀點參考

　　海通證券：剛剛過去的七月份，全球股市普遍以漲勢居多。A股更是欣欣向榮，價量齊升，上證指數漲了三百多點，漲幅達12%。我們認為后市短期內會出現調整，但屬于強勢調整，調整后股指進一步向上挑戰新整數關的可能性仍然存在。A股估值并沒有因為持續的反彈而大幅抬升。雖然反彈持續了一個月，但是A股的平均市盈率也只是從七月初的17.22倍抬升至七月未的19.07倍，且總體估值抬升幅度小于指數的上升幅度。七月份上證指數漲幅超過12%，但估值漲幅為10.74%。

　　國泰君安：2010 年7 月，中國制造業采購經理人指數（PMI）為51.2%，較上月又回落0.9 個百分點，為2009 年2 月后的新低，顯示目前經濟正處于加速探底的過程中。我們認為，工業增加值將繼續下滑，今年3、4 季度同比增速分別為12.1%和9.3%，并在明年1 季度見底；PPI 也將持續下滑至0 以下，并于明年1 季度到達最低的-2%，此后開始回升。預計8 月PMI 指數為51%，下滑幅度放緩主要源自季節性因素，未來PMI 仍將進一步回落，甚至達到50%以下。

今日要聞

　　央行：保持銀行體系流動性處于合理水平。央行召開的“人民銀行分支行行長座談會、人民銀行人才工作會議”上指出，下半年，要按照年初確定的全年貨幣信貸預期目標，進一步加強和改善流動性管理，合理搭配公開市場操作、存款準備金率等工具，引導金融機構合理把握貸款投放總量、投向和節奏。

　　PMI 降至17 個月新低。中國物流與采購聯合會1 日公布數據顯示，7 月中國制造業采購經理指數(PMI)為51.2%，比6 月回落0.9 個百分點，這已經是PMI 連續第3 個月下降，并創下17 個月來最低水平。

　　財政部：上半年全國稅收收入38611億，同比增漲30.8%。

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