策略主題

　　華安策略觀點——低迷的成交量透視出什么？

　　近期市場基本延續橫盤整理的格局。上周憑借人行宣布進一步推進人民幣匯率改革的消息，市場借機發力，航空、地產、金融等權重股一舉推動市場普漲。然而，由于缺乏量能的有效配合，成交量逐級萎縮最終拖累指數重回震蕩格局。

　　就未來走勢而言，預計市場下行的空間已經不大。我們判斷今年企業利潤回升的步伐仍比較穩固。隨著政策沖擊的結束和業績支撐逐漸開始發揮，市場的低估值特征將逐漸發揮作用。因此，我們判斷當前市場基本仍處于穩固筑底階段。

　　由于畢竟成交量極度萎縮仍是不爭的事實，但值得欣慰的是，上證綜指并沒有創出新低。因此我們認為，一方面可以透露出市場的濃郁觀望氣氛，另一方面也說明在農行上市前市場的精心等待，相信本周市場將仍然處于相對平穩，呈現波瀾不驚狀態，市場風格和結構性估值仍在緩慢調整中。

　　八面來風——機構觀點參考

　　海通證券：當前影響市場的最主要因素仍然是政策，市場表現為“上有政策頂，下有估值底”。未來的風險還來自上市公司業績下調、飲鴆止渴式的融資行為。機會在于調結構背景下的政策鼓勵行業，最受政策鼓勵的行業會是“國內消費＋產業帶動＋節能環保”三者相結合的產業，例如新能源汽車、節能家電，他們將實現一舉多得的政策效果。同時，收入分配制度改革預期愈發強烈，對基礎消費類行業構成利好。

　　廣發證券：上周大盤在眾多消息的圍繞下，出現上下震蕩走勢。但由于權重和金融板塊表現較強，掩蓋了其他個股的明顯回調。市場做空氛圍實際較濃。即使地域性的題材，如海南、海西等有政策性利多的地域概念，也只是淺嘗即止。很能說明市場依然弱勢未改。但畢竟大盤下跌幅度較大，尤其是權重板塊，先于大盤下跌，其抵抗下跌的意味也很濃。這樣就造成市場不同品種出現結構性調整。本周大盤將進入選擇方向的階段。而大盤所構筑的收斂性整理形態也即將步入尾端，也暗示大盤將進行方向性選擇。

今日要聞

　　胡錦濤：審慎穩妥把握經濟刺激政策退出。二十國集團領導人第四次峰會全體會議27 日在加拿大第一大城市多倫多召開。國家主席胡錦濤在峰會上發表題為《同心協力共創未來》的重要講話。

　　尚福林：積極擴大直接融資，適時推出轉融通業務。在上周六的2010 年陸家嘴論壇上，中國證監會主席尚福林在演講時表示，經濟發展方式轉變，需要進一步優化融資結構，積極擴大直接融資。而且將在未來適時推出與證券公司融資融券業務相配套的轉融通業務。

　　中國將成為全球最重要保險市場之一。中國保監會主席吳定富近日表示，中國將在未來一個時期成長為全球最重要的保險市場之一，高質量的增長將成為中國保險市場主旋律。

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